基金发行市场概况 - 前11个月新发基金超1375只，同比增长35% [1][5] - 募集份额逾1.06万亿份，同比略增 [1][5] - 权益基金发行募集规模超越债券基金，占比过半，而去年发行主力为债券基金 [1][5] - 当前发行热度仍处低位，仅偶现10–50亿级产品，多数新品销量仅1–2亿，尚未触及“高温区” [1][5] 市场周期与基金发行信号 - 市场高低点可借新基金发行量窥见：行情低迷时基金发行失败案例增多为布局良机，单日百亿级新发基金频现则往往是见顶信号 [1][5] - A股历史上三次“百亿日光基”潮后均迎深幅调整，分别出现在2007年6000点、2015年5000点、2021年1月 [1][5] - 当前市场热度有限，显示尚处“牛市上半场” [1][5] 人民币汇率与外部环境 - 11月人民币兑美元升值0.48%，27日盘中高见7.0738，创去年11月以来新高 [2][6] - 升值主因包括美元指数回落以及国内科技突破增强外资信心 [2][6] - 汇率升值将吸引外资增配A股、港股，推升估值，为慢牛行情提供外部助力 [2][6] 全球货币政策展望 - 美联储12月降息概率逼近100%，若降息25 bp，联邦基金利率将降至约3.5% [2][7] - 中国央行将延续支持性货币政策，降准降息仍有空间 [2][7] - 全球降息潮有望蔓延，为2026年市场拓展上行空间提供流动性环境 [2][7] A股市场展望与策略 - A股进入12月收官阶段，震荡加剧但春季攻势可期 [2][7] - 历史规律显示1月信贷投放3–4万亿，部分资金转道入市，且元旦前获利了结资金与外资常在1月回流 [2][7] - 4月前处于业绩空窗期，利于主题发酵，投资者可借震荡布局调整充分的前期强势板块 [2][7] - 4000点仅是长牛中段，明年行情或由“结构牛”迈向“全面牛” [2][7] 科技行业投资前景 - 2026年科技行情仍将延续，人工智能+行动落地，政策与产业双轮驱动 [3][7] - A股、港股前十大科技股市值仅2.5万亿美元，不足英伟达一半，远未泡沫化 [3][7] - 长期看科技创新仍是经济转型核心，AI应用渗透率提升将持续创造投资价值 [3][7]