Voss Capital 2025年第三季度投资者信函核心观点 - Voss Capital旗下基金在2025年第三季度录得正回报，但显著跑输主要市场指数，其Voss Value Fund和Voss Value Offshore Fund净回报分别为+5.0%和+4.9%，而同期罗素2000指数、罗素2000价值指数和标普500指数回报分别为+12.4%、+12.6%和+8.3% [1] - 截至2025年9月30日，Voss Value Master Fund总多头敞口为205.4%，净多头敞口为95.8%，前十大多头头寸权重为77.8%，前十大空头头寸权重为-43.5% [1] - 基金对Flywire Corporation (FLYW) 持有高度信念，该头寸约占投资组合的10%，为最大持仓 [3] Flywire Corporation (FLYW) 公司表现与市场观点 - 截至2025年12月1日，Flywire股价收于13.78美元，市值为16.85亿美元，其一个月回报为-0.22%，过去52周股价下跌39.30% [2] - 公司基本面与股价表现出现显著背离，已连续三个季度实现“超预期并上调指引”的节奏，最近一个季度收入超出预期约8%，导致市场预期大幅上调 [3] - 市场普遍的看空观点集中于对国际学生招生上限的担忧，但Voss Capital认为这些风险被严重高估，分析显示即使美国一年级新生数量锐减25%，对公司总收入的冲击也仅约2% [3] Flywire Corporation (FLYW) 业务增长动力 - 英国业务在已有某些限制的情况下仍保持约40%的强劲增长，并且正在迅速抢占市场份额 [3] - 公司与英国大学使用的大型ERP系统的新集成，拓宽了其学生金融服务平台的总可寻址市场，这不仅增加了使用Flywire的学生群体，还带来了支付计划等有利可图的新收入项目，并有助于提高整体学生留存率 [3] - 公司其他市场运营也步入正轨，医疗保健业务凭借赢得多个大型合同预计将在2026年显著加速，新兴的B2B业务已连续第二年增长“超过70%” [3] - 公司增长跑道依然广阔，最成熟的英国市场仍能以30-40%的幅度增长，且公司正开始进入许多其他欧洲市场的“开拓”阶段 [3]