行业核心观点 - 截至11月末，广西与云南两地食糖第三方累计库存为16.85万吨，同比大幅增加10.66万吨，主要因北方新榨季生产提速及南方开榨导致新糖阶段性供应增加 [4] - 尽管库存同比显著增加，但与近五年历史均值相比，两地库存水平仍处于偏低或中性偏多状态，显示当前供应压力相对有限 [1][3] - 由于广西大部分糖厂开榨时间晚于预期且已开榨糖厂以交付预售糖为主，市场现货供应有限，叠加两地集中开榨在12月，预计在大量新糖上市前销售压力不大 [4] 广西地区库存分析 - 截至11月末，广西第三方库存为3.06万吨，同比增加1.64万吨 [1] - 当前库存水平与近五年广西11月末第三方库存均值13.59万吨相比，仍处于偏低状态 [1] 云南地区库存分析 - 截至11月末，云南第三方库存为13.79万吨，同比大幅增加9.02万吨 [3] - 当前库存水平与五年来云南11月末库存均值19.26万吨相比，数据呈中性偏多 [3] 库存变动原因与市场影响 - 广西、云南两地累计库存同比增加10.66万吨，主要驱动因素为北方新榨季生产提速，以及广西、云南开榨后新糖陆续上市 [4] - 广西大部分糖厂开榨时间比预期晚，且已开榨糖厂主要精力用于兑现前期预售糖，导致当前市场现货供应有限 [4] - 鉴于广西、云南集中开榨时间在12月，在大量新糖上市之前，两地销售压力预计不大 [4]