全球资产下跌原因分析 - 近期全球主要资产类别普遍出现回调，美股、加密货币、黄金及多国股指均从10月高点回落[1] - 此次调整的直接触发因素被归因于美国和日本央行的货币政策动向[1][4] - 美联储通过“预期管理”释放鹰派信号，意图引导市场对12月降息的预期，促使高位的美股进行回调，随后官员又转向鸽派暗示降息，导致12月降息概率从30%升至80%[1] - 日本央行行长植田和男明确表示将在12月会议讨论加息可能性，引发全球债券市场抛售，日本两年期国债收益率跃升至1%以上，为2008年以来首次，30年期国债收益率创1999年以来新高[4] 主要资产回调情况 - 比特币从10月6日高点12.6万美元下跌至11月21日的8万美元，较高点回调超35%[2] - COMEX黄金从10月20日盘中高点4398美元/盎司回调超7%[2] - 标普500指数从10月29日盘中高点6920.34回调5%[2] - 纳斯达克指数从10月29日盘中高点24019.99回调超7%[2] - 日经225指数从10月31日高点52411.34回调超7%[2] - 韩国综合指数从10月3日高点4221.87回调超8%[2] - 美元指数从10月3日低点97.7上涨至11月21日的100.35，涨幅2.3%[2] 日元套息交易潜在影响 - 市场担忧日本央行加息可能引发“日元套息交易”逆转，即投资者偿还低息日元借款并抛售高收益资产[5] - 该策略是全球最大规模套利策略之一，资金流向美股科技股、新兴市场及加密货币等高收益资产[5] - 成本端（日本利率）上升与收益端（高收益资产）风险压缩可能迫使杠杆资金平仓，重现2024年8月5日因日本央行超预期加息引发的全球市场暴跌[5][7] - 当前美元兑日元汇率维持在155水平，尚未出现套息交易大规模逆转的典型信号[10] 中国金融市场动态 - 国内六大国有银行全面停售5年期大额存单，3年期产品利率降至1.5%-1.75%[10] - 此举反映商业银行净息差压力，2025年三季度商业银行净息差降至1.42%，较2024年同期下降11个基点[11] - 长期高息存款加剧银行负债成本，在资产荒背景下银行难以匹配五年期资金的收益[11] - 存款搬家呈现储蓄形式转换特征，从传统存款理财转向“固收+”和保险产品，而非直接增持权益资产[18] - 10月混合基金份额下降127亿份，连续4个月净赎回，前10个月份额合计缩水1689.61亿份[19][21] 行业趋势与资产配置展望 - 金融市场进入低利率时代，无风险利率持续下行，资产配置需走向多元化[12] - 优质权益资产价值预计将不断凸显，成为未来配置主线[12] - 7月至10月居民部门存款仅小幅增长0.62万亿元，同期非银存款暴增4.11万亿元，显示资金流向变化[15] - 英国央行金融稳定报告指出，许多风险资产估值仍严重高估，尤其是人工智能相关科技公司，存在加剧市场回调的风险[10]