中金首次覆盖奇瑞汽车核心观点与评级 - 首次覆盖奇瑞汽车，给予“跑赢行业”评级，目标价42.00港元 [1] - 基于可比估值法，对应估值倍数26E 10x P/E，较当前股价26E 7xP/E有35%上行空间 [1] - 预计公司2025-2026年EPS分别为3.32元、3.88元，2024-2026年CAGR为22% [1] 公司市场地位与业务布局 - 公司是中国头部自主车企，2024年总销量位居行业前列 [2] - 坚持多动力类型发展，燃油车份额近年逆势增长，巩固盈利基盘 [2] - 构建五大品牌序列以满足差异化需求：奇瑞品牌聚焦大众市场；捷途品牌面向泛越野市场，近年来高速增长；星途、智界、iCAR差异化布局新能源转型 [2] 出口业务的领先优势与前景 - 公司连续22年出口量位列中国自主品牌乘用车企第一（不含中国企业从海外收购品牌的出口量） [3] - 具备超过20年的汽车出口经验，先发优势显著 [3] - 丰富的渠道数量、全球协同的研发体系和完善的全球产能布局构成出海护城河 [3] - 2025年以来加速进入欧洲、亚太等新市场，持续丰富产品线，海外有望成为长期销量和利润增长的重要动能 [3] 技术研发与新能源转型进展 - 公司已建立多层次、全方位的研发体系，搭建了广覆盖和高沿用的汽车平台 [4] - 自研鲲鹏动力系统和猎鹰智驾体系，打造电动智能转型的技术底座 [4] - 逐步形成覆盖全价格段、多细分市场的新能源品牌矩阵，新能源产品周期走强 [4] - 预计多款全新车型有望于2026年发布，看好公司新能源销量的增长潜力和后发优势 [4] 业务发展预期与催化剂 - 公司出口和新能源转型加速发展 [1] - 市场关注公司出口业务表现，公司新能源转型、传统油车、出口业务均有稳健发展 [1] - 潜在催化剂：公司新能源和出口销量持续改善 [5]