文章核心观点 - Meta Platforms股票在经历显著上涨后进入横盘整理，市场期待其AI投资的实质成果，当前股价约为650美元 [5][6] - 公司对AI的激进投资导致财务状况显著变化，现金储备大幅减少并转为净负债，投资回报的紧迫性增加 [11][12] - 尽管AI已在一定程度上提振广告业务，但公司业务过于集中于AI，缺乏多元化，其风险可能高于其他AI领域巨头 [13][15] 公司财务表现 - 2025年第三季度营收同比增长26.2%至512.4亿美元，超出分析师预期3.71% [6][10] - 现金状况急剧恶化，净现金从2025年第一季度的207.11亿美元转为第三季度的净负债66.12亿美元，每股现金同比下降76.74% [6][11] - 公司计划在2025年投入高达720亿美元用于AI建设 [6][10] 股价表现与市场预期 - 股价从峰值约785美元跌至600美元以下，随后反弹至650美元附近，过去六个月表现持平 [5][6] - 市场态度转变，从为AI投入支付溢价转为更谨慎，要求看到实际业绩 [4][5] - 与2022年底低点（低于90美元）相比，当前股价的溢价水平已超过一倍，但基础可能更为脆弱 [8][13] 战略转型与AI投资 - 公司战略重心从面临增长瓶颈的“应用家族”业务和亏损的Reality Labs转向AI，此转变自2022年底ChatGPT出现后开始 [8][9] - AI投资规模远超过往，不仅消耗了“应用家族”业务产生的现金流，还动用了资产负债表上的现金 [11] - AI技术已通过精准广告投放提升了广告业务效果，但产生的回报尚远未覆盖巨额投入 [12] 行业比较与投资替代方案 - 在AI+广告协同效应方面，Alphabet被认为是比Meta更佳的投资选择 [14] - 在更广泛的AI趋势投资方面，微软是另一个良好的选择 [14] - Meta业务过于集中于AI，缺乏像其他科技巨头那样的业务多元化，长期抗风险能力较弱 [15]