美团2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度营业收入为955亿元人民币，同比增长2.0% [1] - 实现经调整EBITDA亏损148亿元人民币，经调整净利润亏损160亿元人民币 [1] - 经营亏损为197.59亿元人民币，占收入的20.7%，而去年同期为经营溢利136.85亿元人民币，占收入的14.6% [2] - 期内亏损为186.32亿元人民币，占收入的19.5%，而去年同期为期内溢利128.65亿元人民币，占收入的13.7% [2] 中国主要电商平台现金消耗对比 - 2025年第三季度，阿里巴巴、美团、京东三家公司的现金消耗合计超过700亿元人民币 [2] - 其中，阿里巴巴现金消耗约350亿元人民币，美团现金消耗约270亿元人民币，京东现金消耗约140亿元人民币 [2] 美团面临的竞争压力与财务状况 - 美团账面现金已不足1000亿元人民币 [3] - 市场此前对美团运营效率高于阿里巴巴的预期，在财报数据中未得到支持 [3] - 与阿里巴巴相比，美团的现金储备（“血条”）相对薄弱，在竞争中主动权受限 [3] 零售行业的本质与竞争特性 - 阿里巴巴、美团、京东三家公司本质上是零售企业 [5] - 零售业的护城河非常脆弱，是“必须每天都保持聪明的生意” [4] - 在即时零售的竞争中，拥有充足资金（“打不完的子弹”）的一方，通过复制对手策略，有很高概率击倒竞争对手 [5][6] 拼多多的财务策略与现金储备 - 拼多多自上市以来从不分红也不进行股份回购，持续囤积现金 [7] - 截至2025年第三季度，拼多多现金及等价物可能超过800亿美元，净现金约700亿美元 [8] - 拼多多700亿美元的净现金规模已远超阿里巴巴截至2025年9月30日约292.3亿元人民币（约41.1亿美元）的净现金头寸 [8][9][10] - 拼多多大量囤积现金的意图可能在于威慑竞争对手，使其在发起竞争前需权衡自身资金实力 [11]