核心观点 - 飞天茅台批发价在触及近期低点后出现小幅反弹，25年原箱及散瓶产品单日上涨15元 [1][2] - 贵州茅台新任董事长陈华在首次临时股东大会上系统阐述了公司对行业调整期的判断与应对策略，强调茅台机遇大于挑战，并将以质量为先、寻求多方共赢 [2][3][6] - 管理层详细回应了产能投放、渠道管理、年轻化战略等关键议题，展现了在行业下行期保持战略定力并主动寻求突破的思路 [17][19][23] 产品价格动态 - 25年飞天茅台价格反弹：11月29日，25年飞天茅台原箱批发参考价报1595元/瓶，较前一日上涨15元；散瓶报1580元/瓶，较前一日上涨15元 [1][2] - 前期价格低点：11月28日，25年飞天茅台散瓶价格曾跌至1565元 [1] - 其他年份价格稳定：24年、23年飞天茅台及公斤茅台当日批发价均与前一日持平 [2] 管理层换届与股东沟通 - 新任董事长正式就任：陈华在11月28日临时股东大会上以99.78%的赞成率高票获选为贵州茅台董事，并随后获选为董事长 [3] - 管理层主动沟通：新任董事长在股东大会上通过PPT详细阐述了对行业形势的看法和公司下一阶段发展思考，回应了投资者关切 [3][6] 对行业形势的判断 - 行业进入存量竞争时代：白酒行业普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等问题 [9] - 调整期将持续：初步判断白酒行业的调整可能还会持续一段时间，短期内难以迅速好转 [4] - 茅台具备穿越周期能力：在行业整体下行趋势下，茅台凭借品牌支撑和渠道韧性保持了相对稳健的发展态势，比以往任何一轮周期都更有底气应对挑战 [3][11] 公司发展战略与经营理念 - 坚持质量为先的“四个服从”：公司将始终遵循产量、成本、效益、速度服从质量的原则，不会以牺牲长远发展换取短期利益 [13] - 追求“帕累托最优”：公司致力于在消费者、员工、股东、合作伙伴和社会五方面实现资源配置最优化，寻求多方共赢 [13][14] - 强化股东回报：股东大会高票通过了未来6个月内出资不低于15亿元且不超过30亿元回购股份并注销的方案，以及300亿元的中期利润分配方案 [15] 生产与销售策略 - 产能投放节奏审慎：产能释放取决于生态承载和工匠培养，一名优秀酒师需培养约10年，因此每年产能投放节奏不会太大 [20] - 利用调整期储备基酒：在保证质量的前提下，行业低谷期会尽可能多生产基酒存入酒库，以提高存销比，加深品质护城河 [20] - 销售投放以市场为导向：产品投放节奏将根据市场承载量科学决策，维护渠道韧性和市场稳定是重中之重 [20] 渠道管理策略 - 对电商渠道持开放审慎态度：公司不会简单否定或放任自流，将强化与电商平台的授权沟通，研究推动传统经销商合规入驻的具体路径 [21] 年轻化战略 - 年轻化不等于低度化：公司认为不能为年轻化而年轻化，拥抱低度化并不完全等同于年轻化 [23] - 对年轻群体进行精细分层：将18-45岁年轻群体细分为四个阶段，并制定不同的触达与沟通策略 [24] - 品牌与内容化传播：年轻化推进一方面通过品牌创新赢得认同，另一方面以内容化形式输出历史底蕴与工匠精神，实现从“卖酒向卖生活方式”的转变 [24]