项目股权变局 - 融创文旅向华发股份全资子公司发出附条件回购通知，要求重新讨论回购方式、实施时间及交易价格等核心内容 [2] - 此次回购使已由华发全盘接手的冰雪世界项目再度面临股权变局 [2] - 2023年1月华发以35.7亿元现金收购融创持有的51%股权及相关债权，但协议中回购价格机制模糊，为当前变局埋下伏笔 [7] 项目历史与投资 - 项目于2019年底由融创与深圳宝安区政府签署协议，计划投入367亿元打造全球最大室内冰雪世界 [4] - 2020年11月融创与华发以127.1亿元底价联手竞得地块，组建项目公司深圳融华置地，融创持股51%，华发持股49% [4] - 2021年3月项目正式动工，定名为“融创华发·深圳冰雪文旅城”，规划总投资182.9亿元，包含滑雪场、商业综合体、酒店等七大业态 [4] 行业冲击与股权变更 - 2021年下半年起房地产行业流动性危机爆发，融创陷入债务困境，无力为项目输血，项目建设进程放缓 [6] - 2023年1月华发股份收购融创所持51%股权及相关债权，实现全资持有项目公司 [7] 华发经营压力与资产处置 - 2024年7月华发全资子公司将项目7块商业用地以44.05亿元转让给深圳土地储备中心，地块账面价值58.41亿元，折价24.59% [8] - 此次资产转让预计亏损额超过华发股份2024年净利润的一半，旨在避免资产长期沉淀和资金占用风险 [8] - 2024年华发股份营业收入599.92亿元，归母净利润9.51亿元，经营活动现金净流量约16亿元，同比下降68.54% [12] - 2024年全年现金及现金等价物净减少129.04亿元至325.65亿元 [12] - 2025年前三季度营业收入517.5亿元，同比上升64.0%，但归母净利润仅1.02亿元，同比下降92.3% [13] 项目运营现状 - 项目于2025年9月29日启动试运营，拥有5条总长1569米雪道，最大落差83米，滑雪场建筑面积约10万平方米 [9] - 试营业首月累计接待游客超40万人次，单日最高客流量突破4万人次 [11] - 试运营期间港澳游客占比达30%，客源呈现多元化特征 [11] - 国金证券预测项目成熟后每年可贡献营收6.5亿元、净利润约1.3亿元 [12] 回购背景与不确定性 - 融创约96亿美元境外债重组方案于2025年11月5日获香港高等法院批准，债务压力缓解，为其提出回购提供底气 [13] - 项目价值评估基础已与2023年时不同，交易价格将成为双方协商重点，最终能否达成协议仍不确定 [13] - 融创需在30个工作日内满足取得融资机构同意或按比例提供借款等条件，否则视为放弃回购 [13]