文章核心观点 - 公司在人工智能数据中心扩张方面采取激进的融资策略，导致其资产负债表压力显著增加，信用风险成为市场关注焦点 [1][4] - 摩根士丹利对公司的债券立场由看多转为谨慎，建议停止向公司放贷并开始购买信用违约互换保护 [3] - 信贷市场发出的信号表明，为AI未来提供资金并非没有成本，贷款方要求获得风险补偿，这一风险可能尚未被股市完全定价 [6] 公司财务状况 - 公司今年已发行高达180亿美元的债券，并为AI数据中心建设项目安排了约560亿美元的融资，这是其历史上资本最密集的基础设施投入 [4] - 公司5年期信用违约互换成本本周跃升至125个基点，为三年来的最高水平，分析师警告若投资者焦虑持续，该成本可能飙升至接近2008年危机时200个基点的峰值 [2][6] - 摩根士丹利指出公司存在不断扩大的资金缺口、上升的杠杆风险以及“过时风险”，即硬件技术迭代可能快于其建设速度，导致投资的技术在完全收回成本前即已过时 [5] 行业竞争背景 - 在英伟达、微软和亚马逊等公司实现人工智能超高速增长的背景下，公司正处于追赶状态，而追赶的代价非常高昂 [5] - 市场要求公司证明其AI建设不会压垮资产负债表，人工智能本应驱动未来，而非引发类似2008年的危机回忆 [7]