文章核心观点 - 摩根士丹利对甲骨文公司发出警告，指出其在积极借贷以资助超大规模AI数据中心扩张的过程中，资产负债表压力上升，信贷风险问题凸显，其严重性甚至超过了增长前景 [1][3] - 债务投资者正采取对冲措施，市场要求公司证明其AI建设不会压垮资产负债表，股权市场尚未完全定价这一风险 [6][7] 信贷风险状况 - 甲骨文公司5年期信用违约互换成本本周跃升至125个基点，为三年来的最高水平，如果投资者对其财务状况的焦虑持续加剧，该成本可能飙升至接近2008年危机时约200个基点的峰值 [2][6] - 摩根士丹利分析师改变了此前对该公司债券的看涨立场，建议停止向甲骨文放贷，并开始购买信用违约互换保护 [3] - 摩根士丹利预计信用违约互换成本将在短期内突破150个基点，并警告若缺乏更清晰的融资策略，可能向200个基点迈进 [6] 融资与资本支出 - 甲骨文公司今年已发行惊人的180亿美元债券，并为AI数据中心建设项目安排了约560亿美元的项目和建设融资，这是其历史上资本最密集的基础设施投入 [4] - 公司面临不断扩大的资金缺口、上升的杠杆风险以及所谓的“过时风险”，即如果硬件更新周期快于其建设进度，其投资的技术可能在完全收回投资前就已过时 [5] 行业竞争背景 - 在英伟达、微软和亚马逊等公司AI超高速增长的背景下，甲骨文公司正处于追赶状态，而追赶的代价十分高昂 [5]