量化CTA策略近期表现 - 11月17日至11月21日，私募策略量化CTA平均收益为0.43%，是多个策略中唯一正收益，再现“危机阿尔法”特点 [1] - 近1月量化CTA策略平均收益为2.01%，在各策略中居于首位 [1] - 今年以来至11月21日，量化CTA策略平均收益约为11%，同期量化选股策略平均收益为42.71% [2] - 量化CTA策略今年业绩分化，趋势跟踪策略表现较好，有管理人1-2倍杠杆产品收益超10%，10月以来优秀管理人趋势策略收益可达3%以上，截面多空策略有管理人3-4倍杠杆产品收益超5% [2] 量化CTA的“危机阿尔法”特性 - 量化CTA主要交易商品期货品种，与股票、债券等传统资产相关性较低，且可分散交易多个品种并双向操作（做多/做空） [1] - 该特性在上周（11月17-21日）和4月7日特朗普宣布对等关税导致全球资产调整时均有所体现，产品仅微跌 [1] 量化CTA策略表现驱动因素 - 策略表现依赖波动率与趋势性，今年表现较2024年好 [3] - 趋势度方面，贵金属指数在1季度和3季度有明显上行趋势，能化指数1月下旬开始长时间下跌，5、6月回升，8月后下跌且10月加速，南华黑色指数2-5月明显下跌，7月因反内卷明显上涨 [3] - 波动率方面，年化波动率15%以上对量化CTA友好，2020年5交易日波动率中枢在15%，2025年波动率多在10%左右，细分指数间差异化加大 [4] 未来市场环境与配置价值 - 股票市场或震荡居多，11月24至27日A股反弹势头较缓，Wind全A平均成交额1.77万亿元，环比下降5%，机构存在止盈需求，可能更倾向布局春季行情 [6] - 债市因赎回新规调整，10年期国债到期收益率上行3.3BP，地产债因万科债务展期和商品房销售不及预期存在较大不确定性 [6] - 通胀环境利于大宗商品，10月CPI同比回升至0.2%，核心CPI同比连续6个月上行至1.2%，PPI环比年内首次转正（+0.1%），同比降幅收窄至-2.1%，“十五五”规划强调经济建设和消费拉动，国内通胀或温和提升 [6] - 招商期货建议CTA逐步增配，以趋势策略为主，当前市场流动性高，短周期CTA策略盈利环境较优，震荡中可增配中长周期策略 [7] - 量化CTA策略年度胜率较高但波动较大，宜在波动率较低时买入，多家管理人表示当前是布局良机 [7] 量化CTA产品选择建议 - 趋势跟踪、截面多空或基本面量化策略各有适合的市场环境，管理人因规模或因子迭代会表现分化 [8] - 建议通过配置多周期、多策略的FOF产品进行投资，以筛选产品、跟踪业绩归因并及时调整仓位，实现稳健配置价值 [8]