25Q3业绩表现 - 25Q3实现营收55.09亿元，同比增长10.4% [1] - 25Q3实现经调整净利润10.60亿元，同比增长16.5% [1] - 经调整净利润率达19.2%，同比提升1.0个百分点 [1] - 核心OTA业务营收达46.09亿元，同比增长14.9% [1] 分业务板块表现 - 住宿预订营收15.79亿元，同比增长14.7%，日均间夜量创历史新高，高品质酒店预订量提升 [1] - 交通票务营收22.09亿元，同比增长9.0%，国际机票业务营收占比达6%，同比提升2.0个百分点 [1] - 其他业务营收8.21亿元，同比增长34.9%，主要受酒店管理业务优异表现推动 [1] - 度假营收9.00亿元，同比下降8.0%，主要受东南亚旅游安全担忧影响 [1] 盈利能力与运营效率 - 25Q3毛利率达65.7%，同比提升2.3个百分点，得益于营收规模效应和AI技术应用 [1] - AI行程规划工具DeepTrip已吸引数百万用户使用，AI技术提升客服效率与用户体验 [1] - 截至25年9月30日，年付费用户达2.53亿，同比增长8.8%，非一线城市注册用户占比超87% [1] 业务拓展与增长前景 - 截至25年9月底，运营酒店数量增至近3,000家，另有1,500家酒店在筹备中，并于10月完成对万达酒店管理的收购 [1] - 26年国际业务、酒店管理业务有望释放更多利润，25年国际业务有望实现盈亏平衡 [1] - 预计25Q4核心OTA业务营收同比维持双位数增长，酒店管理业务驱动其他业务高增，度假业务营收增速或双位数下滑 [1] 盈利预测与估值 - 维持25-27年公司经调整归母净利润预测分别为33.68亿元、40.44亿元、46.67亿元 [1] - 当前股价对应25-27年经调整PE分别为14倍、12倍、10倍 [1]