上市审议与财务表现 - 公司将于2025年11月27日接受北交所上市委审议 [1] - 2025年1-6月营业收入同比增长35.13%，扣非归母净利润增长63.15% [1] - 2025年上半年毛利率提升约4个百分点 [1] 客户集中度与依赖风险 - 2025年上半年比亚迪和先导智能两大客户销售占比合计达57%（比亚迪31.55%，先导智能25.42%）[1] - 报告期内前五大客户销售占比在47.5%至62.75%间波动 [1] - 尽管先导智能2024年净利润同比下滑83.88%，但公司对其销售额在报告期内增长28% [1] 毛利率表现与分析 - 2022-2024年公司主营毛利率分别为36.80%、33.27%、33.60%，显著高于同期行业均值（32.11%、31.52%、31.34%）[1] - 2025年上半年行业毛利率普遍下滑至29.85%时，公司毛利率逆势提升 [1] - 公司对毛利率偏低及波动的解释被监管认为停留在概括性描述层面，归因于向大型客户销售规模大、价格竞争激烈及额外成本 [1] - 核心产品高精度输送系统的多处关键毛利率指标以“商业秘密”为由未披露 [1] 研发投入与人员结构 - 2022-2024年研发费用率分别为4.18%、4.26%、4.9%，显著低于行业均值（7.19%、7.10%、7.66%）[2] - 截至2025年6月，研发人员214人，仅为可比公司怡合达（396人）的54% [2] 运营效率与成本核算 - 劳务外包金额从1.05亿元降至5657万元，但存在多家供应商成立当年即合作的情况 [2] - 生产人员减少27%的同时实现人均产出增长34.4%，成本核算准确性遭质疑 [2] - 产品验收周期从10个月延长至20个月，与客户反馈存在差异 [2]