就业市场状况 - 就业市场略有恶化，就业人数“小幅下降”，约半数美联储辖区出现劳动力需求疲软 [1][3] - 雇主主要通过招聘冻结、只替补离职人员以及自然减员来限制员工数量，而非直接裁员 [3] - 部分雇主通过调整员工工作时间来适应业务量变化，而非调整员工数量 [3] - 有迹象表明工人从仓库工作回流至兼职餐饮工作，因其原有工作时长被削减 [6] 消费者支出趋势 - 整体消费者支出进一步下降，但高端零售支出保持韧性 [8] - 中等收入家庭消费趋于谨慎，而高收入家庭继续消费，呈现“K型经济”态势 [8][9] - 政府停摆导致堪萨斯城联储辖区许多零售商和餐馆客流量“明显放缓” [8] - 消费者信心降至4月以来最低水平， discretionary支出显现谨慎态度 [9] 价格与成本压力 - 价格“适度上涨”，关税对制造商和零售商的投入成本造成广泛压力 [10] - 投入成本上涨向消费者的转嫁程度不一，取决于需求、竞争压力和消费者价格敏感性 [10] - 部分材料价格因需求疲软、关税实施延迟或税率下调而下降 [11] - 企业普遍预期上行成本压力将持续，但近期涨价计划不一 [12] 宏观经济与政策背景 - 美联储褐皮书是在政府停摆导致关键就业数据缺失期间的重要经济观察依据 [2][6] - 消费疲软和持续的价格压力为美联储潜在的年终利率决策提供了混合信号 [5] - 美联储官员近期意见异常分化，部分官员因通胀风险倾向于维持利率不变 [6][11] - 有分析认为，在关键数据缺失的情况下，轶事证据将提供宝贵见解，预计联邦公开市场委员会将进行年终降息 [7]