市场资金环境变化 - 美国财政压力增大，债务增多，并需在高利率环境下发行国债，该方法可持续性存疑 [5] - 美联储降息预期反复，导致投资者认为降息可能落空，借贷成本上升抑制华尔街风险偏好 [5] - 资金正从科技股撤离，转向波动较小、基本面稳定的板块 [6][8] 科技股与AI行业面临的挑战 - 高估值、依赖叙事的科技股首先受到资金流出的冲击 [8] - AI行业投资回报受到质疑，市场担忧巨额投入难以回本，竞争加剧可能导致仅少数公司盈利 [11][13] - 科技公司估值依赖未来收入的模式引发市场困惑，需全球人均付费才能支撑行业回报的假设凸显其挑战 [13] 英伟达的个案分析 - 英伟达财报业绩优异，但市场反应冷淡，投资者更关注其高增长能否持续 [16] - 强劲的财报成为“利好出尽”的信号，加速了科技股的下跌 [16] 资金流向与市场新格局 - 资金从科技股转向医疗健康等防御型行业，因其波动小、需求稳定 [8][21] - 市场态度转变，机构不愿为高风险买单，资本追求稳健回报 [19][21] - 科技公司需展示清晰的盈利路径和稳定现金流，而非仅靠梦想和技术，才能重新赢得市场青睐 [21][23]