交易核心概述 - 公司宣布达成协议，收购并部署一个包含1000多块英伟达B200 GPU的高性能计算集群，价值约6800万美元 [1] - 此次战略性基础设施投资使公司成为Telegram旗下Cocoon AI的关键计算提供商，同时通过高性能计算和GPU租赁服务创造多元化收入流 [1] - 该交易为公司资产负债表增加了7000万美元的高价值英伟达硬件资产，结合其2700万美元的数字资产储备，总资产达到9700万美元 [1][6] 交易结构与融资 - 交易通过战略性资本结构融资，包括公司提供的3000万美元股权资本和Vertical Data安排的5250万美元债务融资 [6] - 项目总资本化约为8250万美元（包括额外营运资本和部署成本），债务工具将在36个月内完全摊销 [2][6] - 计算集群将作为产生收入的硬资产计入公司资产负债表 [2] 战略基础设施合作伙伴 - CUDO Compute作为主要部署和运营合作伙伴，负责集群安装、编排、工作负载管理及通过其GPU市场进行商业化 [3] - SNET Energy UK Ltd提供可持续电力数据中心开发和AI基础设施优化方面的专业知识 [4] - Vertical Data除债务融资外，还将提供GPU集群、部署服务和硬件采购 [4] 硬件规格与能力 - 计算集群将配备1000多块英伟达B200级GPU，具备尖端的AI推理和训练能力，采用模块化、可升级架构 [5] - 集群目标利用率为90%，服务于双重收入流：Cocoon AI的专用工作负载和通过CUDO市场进行的外部GPU租赁 [5][7] 项目经济效益 - 项目预计内部收益率（IRR）为59.7%，净现值（NPV）为5960万美元 [7] - 预计股权乘数为5倍，投资回报率（ROI）为615%，5年预计总现金回报为1.5亿美元 [14] - 财务模型显示五年预测期内EBITDA利润率稳定在64%-73%，第一年毛利率为32% [8] 战略 rationale 与市场定位 - 公司致力于"AI向善"使命，支持构建一个用户数据保持加密和私有、内容权利得到尊重的主权计算层 [9] - 该投资旨在为Telegram近10亿月活跃用户提供尊重其隐私和自由的AI工具，使投资者直接接触"主权计算"这一资产类别 [10][11] - 根据麦肯锡分析，2025年至2030年间，数据中心AI工作负载容量将增长3.5倍，增加124吉瓦的增量容量 [17] 部署时间表与里程碑 - 2025年第四季度：交易完成，建立资产持有结构，在首批机器上进行Cocoon AI测试和启动 [15] - 2026年第一季度：硬件交付，工作负载验证，性能基准测试，安全审计，Cocoon AI推理软启动 [15] - 2026年第二季度：实施完整的Cocoon AI工作负载；扩展集群编排能力；计划根据市场条件增建2-4个集群 [16]