核心观点 - 阿里巴巴2025年第三季度（2026财年第二财季）总营收实现同比增长，但利润因对即时零售和AI等战略领域的巨额投入而显著下滑[1] - 公司核心增长动力来自中国电商集团和云智能集团，其中云业务AI相关收入增长迅猛[4][6] - 即时零售业务（以淘宝闪购为代表）在经历大规模补贴扩张后，单位经济效益已开始优化，亏损收窄，下一阶段将聚焦减亏与生态协同[1][8][9][10] - AI是公司核心战略方向，在基础设施（To B）和消费者应用（To C）两端同时发力，被视为未来的关键增长叙事[1][11][13] 财务表现 - 总体营收：总营收为2477.95亿元，同比增长5%；若不计剥离高鑫零售和银泰的影响，同比增长15%[1][4] - 利润下滑：经营利润为53.65亿元，同比减少85%；净利润为206.12亿元，同比下滑53%；非公认会计准则下净利润为103.52亿元，同比下滑72%[1][8] - 费用激增：销售与营销费用同比增长105%至664.96亿元，较去年同期增加约340亿元，主要源于对即时零售业务的补贴投入[8] 各业务分部表现 - 中国电商集团：收入为1325.78亿元，同比增长16%[6] - 客户管理收入（CMR）同比增长10%，得益于“全站推广”产品和基础软件服务费[6] - 即时零售业务（淘宝闪购和饿了么）推动了淘宝App月活跃消费者数及CMR增长[6] - 云智能集团：收入同比增长34%，外部商业化收入增长29%[6] - AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长[6] - 国际数字商业集团：收入为347.99亿元，同比增长10%[6] - 所有其他分部：收入为629.69亿元，同比下滑25%，受业务剥离及收入计算口径调整影响[6] 即时零售业务（淘宝闪购）进展 - 规模扩张与亏损：第三季度与美团的外卖大战导致核心电商利润承压，该业务吃掉了中国电商集团近八成的利润[8] - 单位经济效益改善：10月以来，每单亏损已较7-8月降低一半[1][9] - 非茶饮订单占比超过75%[9] - 最新每笔购买单价较8月环比上涨超过两位数，带动整体GMV增长[9] - 物流规模效应显现，每单物流成本已明显低于大规模投入前[9] - 未来策略：下季度投入预计将显著收缩，聚焦UE优化、高价值用户经营及零售品类发展[10] - 目标三年内为平台带来万亿成交规模，提升相关品类市场份额[10] AI战略与投入 - 基础设施投入：公司正在进行三年投入3800亿元的AI基础设施建设，CFO表示当前客户需求旺盛，该规划可能偏保守[1] - 消费者应用（AI to C）：千问App公测版新下载量已超过1000万[11] - 公司旨在打造面向C端用户的AI超级原生应用，并基于生态优势打造未来的AI生活入口[11][13] - 业务协同：AI与公司电商、地图、本地生活等业务生态的协同被视为重要增长想象力[11][13] 其他业务亮点 - 虎鲸文娱：已实现连续三季度盈利，主要源于优酷经营效率提升[7]