行业核心观点 - 中国有色金属工业协会首次明确表态反对铜冶炼行业出现的零加工费或负加工费现象[1] - 协会呼吁全球铜行业共同应对这一不可持续的结构性矛盾[1][2] 加工费市场现状 - 加工和精炼费（TC/RC）因原材料稀缺而暴跌至历史低点[1] - 现货加工费一度跌至负60美元/吨的极端水平[4] - 负加工费意味着冶炼厂实际上在倒贴钱加工铜精矿[1] 行业影响与应对 - 负加工费严重损害全球铜冶炼行业利益并对传统定价基准构成根本性挑战[1][4] - 日本JX Advanced Metals宣布削减数万吨产能 Glencore Plc位于澳大利亚的冶炼厂获得政府纾困[4] - 中国正借鉴铝行业经验管理铜冶炼产能 已叫停约200万吨违规产能[3] - 未来几年中国将优先发展使用废料的新冶炼产能以减少对进口铜精矿的依赖[4] 企业运营与市场背景 - 尽管加工费处于低位 中国冶炼厂仍能维持运营 部分原因在于拥有矿山资产及副产品硫酸价格上涨[4] - 铜价在10月底创下每吨11200美元以上的历史新高 为冶炼企业提供了一定缓冲[4] - 加工费跌至历史低点的根源在于原材料短缺与冶炼产能过剩的结构性失衡[4] 未来展望与谈判趋势 - 市场正等待2026年长协谈判 期待带来更可持续的定价机制[7] - 年度基准体系预计将迎来进一步调整 谈判形式可能更趋多样化和复杂化[7] - 定价模式可能出现调整 市场正呈现向更多双边协议、设定价格区间及探索周期性定价的方向发展[7]