评级与目标价调整 - 维持九毛九“持有”评级与盈利预测，但将目标价下调29%至1.77港元，对应12倍2026年市盈率 [1] 第三季度运营数据 - 截至第三季度末，公司旗下品牌门店总数：太二餐厅530家（自营509家）、怂火锅71家、九毛九64家（自营63家）、其他品牌21家 [1] - 翻台率数据：太二自营门店在中国内地为3.2次/天，其他区域为3.9次/天；怂火锅为2.4次/天；九毛九自营门店为2.5次/天 [1] - 客单价数据：太二自营门店在中国内地为66元，其他区域为155元；怂火锅为100元；九毛九自营门店为58元 [1] - 同店日均销售额同比变化：太二自营门店下滑9.3%；怂火锅下滑19.1%；九毛九自营门店下滑14.8% [1] 品牌运营趋势与调整 - 太二同店销售额下滑幅度在第三季度内呈现收窄趋势，9月上旬已收窄至低个位数下滑，接近持平 [2] - 9月份受西贝预制菜事件影响，购物中心餐饮客流量下滑约一个月，国庆黄金周后影响减弱，太二同店下滑幅度同步收窄 [2] - 公司预计到年底，太二的同店收入同比增速有机会转正 [2] - 太二正进行门店模型调整，增加活鱼现杀业务，对出餐标准化影响小，但会略微提升原材料成本和门店损耗率 [2] - 菜单更新未增加对专业厨师的需求，但因活鱼现杀，每个门店预计增加3-4名员工，客单价提升预计可抵消大部分人工费用率上升 [2] - 公司计划今年对200家以上太二门店进行调整，明年继续调整剩余300多家门店 [2] - 九毛九和怂火锅的同店收入表现趋势相似，怂火锅表现仍在波动，公司希望通过推出新模型门店来改善同店表现 [3] 行业背景与公司战略 - 餐饮行业正面临顾客需求升级的转型阶段，消费者对环境、空间、产品、价格、服务、优惠提出全方位更高要求 [3] - 公司顺应行业趋势积极进行品牌和门店调整，短期内对财务报表有影响，但为未来持续发展奠定基础 [3] - 受门店调整影响，公司全年利润规模可能会略低于当前市场预期 [1]