文章核心观点 - 英伟达面临的核心风险并非来自竞争对手的GPU，而是来自超大规模云服务商（超算中心）为摆脱其高利润率“征税”而转向自研AI芯片（如谷歌的TPU），这将逐步侵蚀英伟达的定价权和利润率，而非直接取代其计算份额 [1][5][6] 行业竞争格局与趋势 - 超大规模云服务商已普遍采纳类似苹果的“平台所有者不应永远向供应商支付溢价利润”的准则，正在积极开发自研AI芯片以控制成本和基础设施 [2][4] - 谷歌开发TPU并非为了在硬件性能上击败英伟达，而是为了停止每个季度向英伟达支付数十亿美元的计算支出，从而按照自身条款、基础设施和成本运行AI [2] - 亚马逊拥有Trainium和Inferentia芯片，Meta拥有MTIA芯片，微软正在资助Maia芯片的开发，行业转向自研芯片的趋势已经发生，而非推测 [4] - 没有公司愿意成为最后一个支付GPU“过路费”的企业，一旦有主要厂商（如谷歌）率先成功，其他厂商将迅速跟进 [4] 对英伟达的潜在影响 - 自研芯片（如TPU）无需在性能上完全匹配GPU，只需对内部大规模工作负载达到“足够好”的水平，同时价格仅为英伟达产品的一小部分，这将导致英伟达的定价权被缓慢侵蚀 [3] - 英伟达不需要失去计算市场份额就可能失去利润率领导地位，只需超大规模云服务商建立起足够可信的替代方案来设定价格上限 [5] - 公司面临的风险并非变得过时，而是变得“可以议价”，一旦超大规模云服务商拥有真正的议价杠杆，其长期维持70%以上毛利率的能力将受到威胁 [1][6] - AI需求的故事无懈可击，但AI定价权的故事则不然 [6]