投资回报与分拆上市 - 三生制药2015年以5亿元收购蔓迪，至2025年11月A轮融资后估值达58亿港元，投资回报近10倍 [1][24] - 公司正筹划分拆蔓迪至港股上市，有望成为三生系旗下第三家上市公司 [2][23] 公司财务与运营表现 - 2024年公司收入为14.55亿元，净利润为3.9亿元，核心产品米诺地尔酊剂收入达9.91亿元，占总收入近7成 [2][5] - 公司采取以营销驱动的策略，2024年销售费用达6.34亿元，是研发费用0.92亿元的近6倍，销售费用占收入比重接近5成 [2][8][9] - 2022年至2024年，公司向股东派发股息分别为2.5亿元、4亿元和7.7亿元，占当期净利润比例较高 [13] 核心产品与市场地位 - 蔓迪核心产品为治疗脱发的米诺地尔酊剂，2024年在中国米诺地尔市场占有率高达53.3%，稳居市场第一 [4] - 公司于2001年推出中国首款5%米诺地尔酊剂，具有先发优势，并持续加码线上渠道，线上收入占比从2022年的55.2%提升至2024年的72.3% [6] - 米诺地尔是治疗雄激素性脱发的主流用药成分之一，是唯一适用于男性和女性的疗法，副作用相对可控 [4] 增长挑战与新产品布局 - 核心产品米诺地尔酊剂增长出现下滑，2024年及2025年上半年收入分别同比下滑10%和超25% [14] - 公司积极布局新产品，包括2024年推出的5%米诺地尔泡沫剂，2025年上半年该产品收入达2.83亿元，同比增长超3倍，且是唯一获批的国产米诺地尔泡沫剂 [19] - 在研产品管线包括治疗痤疮的柯拉特龙乳膏、治疗白癜风的D2501以及从翰宇药业引进的司美格鲁肽注射液，预计在2026至2027年提交上市或临床试验申请 [16][17] 未来战略与资金用途 - 计划通过IPO募集资金主要用于数字化运营迭代、营销品牌建设、拓展线上渠道以及扩充销售团队 [10] - 分拆上市有望为公司在新产品研发和引入方面补充资金 [3][21]