公司概况与上市进展 - 公司是珠海泰诺麦博制药股份有限公司，成立于2015年，是一家面向全球市场、致力于血液制品替代疗法的创新生物制药企业 [2] - 公司是科创板第五套上市标准重启后首家以该标准申报上市并获得受理的企业，其IPO于2024年7月31日获得受理，并于8月11日进入已问询阶段 [1][2] - 公司核心产品斯泰度塔单抗注射液（商品名：新替妥）于2024年2月在中国获批上市，另一核心产品重组抗呼吸道合胞病毒全人源单克隆抗体TNM001正在进行临床III期试验 [2] 核心产品销售情况 - 核心产品斯泰度塔单抗上市后实际销售不及预期，截至2024年9月30日，合计销量预期为9.69万瓶，实际销量为4.61万瓶，完成比例仅为47.6% [1][2] - 分渠道看，2024年3月至9月，自营团队原预计销量5.68万瓶，实际销量4.35万瓶，完成比例76.67%；外部推广服务商团队原预计销量4.01万瓶，实际销量2600瓶，完成比例仅6.42% [2] - 公司解释销售未达预期的原因包括：未能合理预估非医保药品医院准入环节所需时间与当前较高定价的影响；外部推广服务商需要更多时间理解产品；产品获批后花费一定时间完成主要省份挂网；以及即将进行医保谈判并预计2025年纳入医保后定价将显著下调，导致2025年度推广服务商发力窗口期有限 [3] 销售费用与团队建设 - 公司销售费用增长迅速，2022年至2024年销售费用分别为389.16万元、1242.4万元、3510.83万元，2025年一季度销售费用达到2400.19万元 [4] - 截至2025年一季度末，公司销售人员数量为350人，较2024年底的172人明显增加，销售人员占公司总员工人数（767人）的比例高达45.63% [4] - 同期公司研发人员数量为145人，占比为18.9% [4] - 公司表示销售人员增长是为产品上市后的销售活动做准备，逐步搭建商业化销售团队以满足销售需求 [4] 财务状况与资产负债率 - 公司资产负债率显著增长，2022年至2024年及2025年一季度末的资产负债率分别为16.54%、28.19%、58.96%和56.5% [5] - 2024年末和2025年3月末，公司资产负债率高于同行可比公司平均值（2024年末可比公司平均资产负债率为49.09%，2025年3月末为50.25%） [5][6] - 公司解释2024年末资产负债率上升的主要原因是：持续投入资金用于药品研发和商业化团队建设导致货币资金减少（2024年末货币资金较2023年末减少3530.73万元，资产总额减少5863.41万元），以及为日常经营周转增加银行借款（2024年末较2023年末银行借款增加约2.01亿元） [6] - 公司认为其资产负债率虽增长，但仍处于同行业可比公司整体区间，不存在较大的还本付息压力，并预计随着核心产品放量销售及推动新产品上市，经营活动现金流入将进一步增长 [7]