文章核心观点 - 知名科技分析师郭明錤驳斥了关于英伟达财务指标存在“欺诈”的指控 认为其应收账款周转天数上升和库存水平增长符合行业惯例与业务实际 并非异常或欺诈的证据 [1][2] 对财务指标争议的回应 - 针对应收账款周转天数上升的批评 郭明錤指出 随着应收账款集中于少数大客户 天数上升是完全合理的 这反映了关键客户的议价能力 [3] - 批评者将英伟达的应收账款周转天数与错误的同行群体进行比较 正确的对比对象应是向相同云服务提供商销售的供应商 这些供应商的应收账款周转天数通常高于60-70天 [4] - 针对库存的批评存在事实错误 批评称英伟达2026财年第三季度库存环比增长32%可疑 但事实是2023财年第二季度库存环比增长约23%而非下降 最近的32%增长与台积电上游产能大幅提升相符 [5] 库存增长的具体原因与背景 - 库存大幅增长主要源于与新款Blackwell B300 GPU大规模生产相关的在制品库存激增98% 这远非欺诈证据 而是为B300的强劲需求做准备 [5] - 独立研究员Shanaka Anslem Perera曾指出英伟达财务存在多个危险信号 包括应收账款激增89% 付款周期延长 库存增长32%以及较同行更弱的现金转换能力 [6]