市场近期表现 - 11月25日集运期货市场延续弱势 主力2602合约收跌近8% [1] - 截至11月24日 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1639.37点 较上期上涨20.7% 但市场对未来走势仍持谨慎态度 [1] - 船司挺价力度疲弱 部分船司继续调降月末即期运价以增加揽货 [1] 价格下跌原因 - 地缘风险出现缓和信号是导致本轮下跌的主要因素之一 胡塞武装宣布停止对红海船只的袭击 [2] - 全球运力供给持续扩张带来压力 全球运营集装箱船总数增加至7465艘 全球运营总运力为33432065TEU [2] - 船司挺价力度疲弱反映实际需求疲软 马士基11月27日上海-鹿特丹最新报价仅为1240美元/TEU和2080美元/FEU [2] - 终端运输需求复苏基础不牢固 10月份中国制造业PMI新出口订单指数大幅下滑1.9个百分点至45.9 出口增速转升为降 [2] 未来走势预测与博弈焦点 - 市场后续将主要博弈12月下旬和1月船司的潜在宣涨以及落地成色 [1][3] - 国投期货认为 02合约多空因素交织 市场对运力宽松的担忧持续存在 02合约或参考2502合约维持贴水运行 [3] - 海通期货引用历史经验指出 去年1月挺价失败的核心在于运力增量大于需求增量 当时需求端环比增加2% 供给端周均运力环比增加10% 导致1月末报价相比12月末回落了35% [3] - 未来EC2602合约走向取决于关键区间与供需基本面 若12月运价按八折落地 EC2602合约或测试1500-1700点区间 若挺价成功 02合约或震荡上行至1800-1900点 [3] - 地缘政治是最大变量 美国在阿布扎比秘密举行俄乌和平谈判 其转向可能成为压垮运价的最后一根稻草 也可能成为市场反转的意外推手 [4]