市场表现 - 上周A股主要宽基指数普遍下跌，银行、大消费等红利与低估值行业相对跌幅较小，传媒、军工等此前回调较早的行业走势相对稳健 [1] - 市场结构性分化持续，小盘成长风格承压明显，价值与红利板块相对稳健，反映出资金在风险偏好下降背景下的博弈加剧 [1] 宏观分析 - 10月国内工业、消费、投资等分项增速均较9月有所放缓，假期错位及去年政策刺激下的高基数形成短期扰动 [2] - 10月受政府债缩量影响，社融增速继续走低，但新型政策性金融工具落地的影响已从委托贷款扩容中逐步体现 [2] - 财政部宣布从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，或将一定程度托底年末两月的社融数据 [2] - 9月美国非农新增就业大超市场预期，但失业率数据进一步上行至4.4%，就业市场处于温和放缓的"紧平衡" [2] - 当前美联储降息预期剧烈反复，12月议息会议前全球风险资产或维持震荡 [2] - 本轮AI科技浪潮以来，纳斯达克指数涨幅与估值水平显著低于科网泡沫期间（1995-2000年），核心公司盈利加速释放 [3] 投资策略 - 10月市场回调以来，融资买入额与成交占比整体均显著回落，但随着风险因素逐步进入落地期，市场有望进入情绪修复阶段 [4] - 美联储"三把手"威廉姆斯放鸽，市场押注12月降息概率有所提升，全球流动性预期或有改善 [4] - 10月国内地产链投资端及消费数据走弱，政策进一步发力提振增长的必要性抬升，"逆周期与跨周期调节"有望加码 [4] - 当前A股热门赛道与宽基指数调整幅度已接近历次科技行情情绪性调整的均值水平，A股两融成交占比、行业RSI超卖指标也接近年内极值位置 [4] - 新兴科技仍有望成为主线，全球产业竞争力的提升正推动中国企业打开新的增长空间，可关注港股互联网/半导体/传媒/电力设备/创新药等 [4] - 消费方向基本面底部已现，估值与持仓均处于历史低位区间，可关注大众品/酒店/航司/零售等 [4] - 大金融方向是强化稳市机制的重要抓手，同时也有望受益资产管理需求井喷与市场交投活跃，可关注券商/保险/银行等 [4]