核心观点 - 针对市场关于AI泡沫、公司间循环交易及财务稳健性的质疑，英伟达进行了全面反驳，强调其业务处于良性循环，财务透明且基础业务稳健 [2][3][4] 关于“大空头”迈克尔·伯里的主要指控 - 迈克尔·伯里描绘了以英伟达为中心的科技公司复杂投资采购关系图，涉及甲骨文、OpenAI、英特尔、AMD、xAI、微软等公司，暗示存在可疑的收入确认和循环交易 [2] - 迈克尔·伯里指控真正的最终需求量极小，几乎所有客户都由其经销商提供资金支持，未来这些交易可能被视为欺诈证据而非良性循环 [3] - 迈克尔·伯里指出，自2018年初以来，英伟达获得约2050亿美元净利润和1880亿美元自由现金流，但通过回购和股份稀释，导致股票所有者收益减少了50% [3] - 迈克尔·伯里质疑英伟达芯片寿命与盈利性，称3到4年前生产的芯片虽已售出但折旧年限设定更长，且旧芯片（如A100）每个浮点运算的电力成本是新型号（如H100）的2到3倍 [4] 英伟达的回应与反驳 - 英伟达CEO黄仁勋在财报电话会上回应AI泡沫论，表示公司看到了不一样的东西，且已进入AI良性循环 [2] - 英伟达CFO科莱特·克雷斯驳斥芯片使用寿命不长的说法，称6年前的芯片仍在满负荷工作 [2] - 英伟达在备忘录中回应，其战略投资在营收中占比很小，在全球资本市场每年筹集的约1万亿美元资金中占比微乎其微 [3] - 英伟达强调，其战略投资组合中的公司主要从第三方客户而非从英伟达获取收入 [1][3] - 针对收益缩水指控，英伟达反驳称自2018年以来公司回购了价值910亿美元（而非1125亿美元）的股票，伯里似乎错误地将RSU的税款计算在内 [3] - 英伟达指出员工股权授予不应与回购计划混为一谈，员工薪酬与同行一致，股价上涨使员工受益并不意味着授予股权过于慷慨 [3] - 英伟达在备忘录中强调公司财务稳健，与以往会计欺诈案中的公司不同，其基础业务经济上稳健，报告内容完整透明，并非常重视诚信声誉 [4]