整体业绩表现 - 2025年前三季度累计营收49.69亿元人民币，同比下滑18.6% [2] - 单季营收同比下滑速度逐季放缓，整体趋于稳定 [2] - 毛利率达到61.9%，同比上升2.5个百分点 [2] - 归母净利润率为-63.3%，同比下跌32.4个百分点，主要受投资性房地产公允价值变动损失约33.3亿元影响 [2] - 第三季度单季公允价值变动损失12.31亿元，上半年为20.42亿元 [2] - 各类减值损失合计约1.7亿元，包括信用减值损失1.0亿元和资产减值损失0.74亿元 [3] 现金流与负债结构 - 2025年前三季度经营现金流回正，同比增长221.1% [7] - 截至9月30日，货币资金达到37.4亿元 [7] - 资产负债率同比上升2个百分点 [7] - 短期借款和一年内到期的非流动负债合计较上年末下降32.77亿元 [7] 主营业务经营亮点 - 剔除公允价值变动等非经营性因素，商场租赁及运营等主营业务营业利润约为2亿元，较去年同期约1亿元实现翻倍增长 [10] - 自有商场带来的营收比重同比增加6个百分点，公司持续收缩租赁商场数量，将精力集中于自有商场运营 [12] - 2025年前三季度单季营业成本同比明显下滑 [13] - 销售费用同比下降18%，管理费用同比下降19.9%，财务费用同比下降10.3% [13] 新业务生态布局 - 电器业态经营面积占比已超过10% [16] - M+设计中心已建成73.1万平方米，引入1000多家设计工作室、近5000位设计师 [16] - 汽车业态经营面积超26万平方米，覆盖全国44座城市，与30多家车企及平台合作 [16] - 公司提出汽车业态“3100规划”，目标3年内汽车业态总经营面积突破100万㎡ [16] 运营效率与展望 - 实体效能指数及综合经营指数较2024年有明显回升迹象，反映出线下商场主营业务正在转好 [15] - 伴随转型战略及成本控制持续推进，主营业务有望回升，对利润下滑起到更强缓冲作用 [15]