全球食糖市场供需概况 - 美国2025/26榨季食糖总产量预计为931.9万短吨，其中甜菜糖521.1万短吨，甘蔗糖410.8万短吨，库存/消费比预估为15% [1] - 国际糖业组织（ISO）11月预估显示，2025/26榨季全球糖市将供应过剩163万吨，较8月预估更为宽松 [1] - 印度2025/26榨季开榨初期进展顺利，首个双周产糖量达105万吨，显著高于去年同期的71万吨 [1] 主要产区生产动态 - 截至11月19日，印度马哈拉施特拉邦已有147家糖厂开榨，甘蔗入榨量1172.7万吨，产糖量86.81万吨 [1] - 巴西中南部地区10月下半月双周产糖量为206.8万吨，市场已充分计价其丰产 [1] - 截至11月24日，中国广西已有17家糖厂开榨 [2] 国际糖价走势与驱动因素 - ICE原糖03合约上涨8个点，收于14.85美分/磅；伦敦白糖03合约上涨1.5美元，收于425.6美元/吨 [1] - 基本面供应宽松，原糖价格在14.5至15美分/磅之间震荡，市场关注北半球实际产量与预期的差异 [1] - 美联储理事关于12月降息的言论提高了市场风险偏好，可能对糖市情绪产生带动作用 [2] 中国糖市现货与期货表现 - 郑商所白糖期货01合约夜盘上涨7元/吨，收于5377元/吨，日内参考区间为5340-5390元/吨 [2][3] - 广西集团新糖报价在5590至5650元/吨，贸易商新糖一口价在5450至5550元/吨，云南集团陈糖报价5350至5400元/吨，新糖报价5300至5500元/吨，加工糖厂报价5750至5890元/吨，市场价格下调明显但采购带动不足 [2] - 期货01合约因估值较低吸引空头减仓兑现利润，并吸引产业买方点价，自短期底部弱反弹，向现货价格修复 [2] 市场观点与展望 - 市场认为糖价反弹的上方空间受现货价格制约，需关注上方整数关口的压力 [2] - 中长期来看，国产糖和加工糖的共同供应压力仍然存在，市场策略上建议以反弹做空为主 [2]