南向资金规模与市场影响力 - 南向资金累计净买入港股规模突破5万亿港元，年内净买入额达1.37万亿港元[2][3] - 港股通成交额占港股市场总成交额比例从2024年初的15.6%攀升至2025年三季度的23.6%[2][3] - 港股通持仓总市值突破6.3万亿港元，同比增长超90%，约占香港股票整体市值（49.9万亿港元）的12.7%[3] 南向资金构成分析 - 保险资金通过港股通持有市值超1.4万亿元，占港股通持仓总规模的25%[6] - 公募基金港股持仓规模达1.01万亿元，占港股通持仓总规模的比例升至18%左右[6] - 内地私募共有87家持有香港9号牌照，个人投资者主要通过港股通ETF参与，三季度可投港股ETF净流入规模环比增加超过1896亿元[7] 游资跨市场套利操作模式 - 内地游资形成“选中标的—暴力拉升—助推入通—被动资金接盘—成功出货”的完整运作链条[2][9] - 操作核心是巧妙利用港股通纳入机制，为目标公司推高市值以满足纳入条件，随后借助被动资金接盘实现套现[9][10][13] - 以药捷安康-B为例，纳入港股通前股价涨幅超136%，纳入后单日涨幅一度达115.58%，但随后出现单日暴跌53.73%的极端行情[2][13][14] 受炒作个股的共性特征 - 炒作标的普遍具有流通盘小、上市时间短、概念热门等特点，多集中于医药赛道创新药概念股[2][14] - 除药捷安康-B外，佰泽医疗在纳入港股通后出现单日涨幅超50%及后续连续跌幅超10%的剧烈波动[14] - 脑动极光-B在纳入港股通后股价从5.6港元涨至11港元以上，随后大幅回调[14] 市场联动性与波动性变化 - 恒生指数与沪深300的日涨跌幅1年滚动相关系数自2024年以来波动上升[8] - 恒生指数的近20日波动率在2024年9月前基本在20%上下浮动，但去年10月、今年4月一度突破50%[8] - 南向资金整体投资风格注重基本面，短线炒作行为仅为个别现象，不具有普遍性[8]