央行流动性操作 - 人民银行于2025年11月25日开展10000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年期[1] - 11月有9000亿元MLF到期，当月MLF净投放1000亿元，为连续第九个月加量续作[1] - 11月还通过买断式逆回购净投放5000亿元，叠加MLF操作，当月中期流动性净投放总额达6000亿元，规模与10月持平[3] 流动性操作背景与目的 - 10月中央财政安排5000亿元地方政府债务结存限额，年底前加发5000亿元地方债，11月政府债券净融资规模明显上升[3] - 5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，带动委托贷款走高及配套中长期贷款较快投放，同时银行同业存单到期量增加[3] - 上述因素会收紧银行体系流动性，央行操作旨在保持资金面稳定充裕，助力政府债券发行和信贷投放[4] - 近期宏观经济出现下行波动，央行操作释放数量型政策工具持续加力信号，货币政策延续支持性立场以稳增长、稳预期[4] 市场利率表现 - 截至11月24日，银存间1天质押式回购（DR001）加权平均利率报1.3187%，较前一交易日下行0.22基点[4] - 银存间7天期质押式回购（DR007）加权平均利率报1.4703%，较前一交易日上涨2.95基点[4] - 10年期国债收益率收报1.813%，上涨0.05个基点，自11月6日以来始终维持在1.8%上方[4] 未来政策展望 - 央行指出将根据经济金融形势变化，做好逆周期和跨周期调节，持续营造适宜货币金融环境[5] - 预计央行会综合运用买断式逆回购和MLF向市场注入中期流动性，但后续加量规模较6000亿元高水平可能回落[5] - 年终前后可能实施新一轮降准，并陆续出台以财政加力、货币宽松为核心的新一轮稳增长政策[5] - 在降准注入长期流动性预期下，中期流动性净投放规模可能相应收敛，但央行流动性立场维持宽松，资金面或保持相对稳健偏松[5]