核心观点 - 乐信在2025年第三季度成功完成业务调整以符合新监管要求，自10月1日起所有新发放贷款定价在年化利率24%或以下，展现了运营韧性并实现了稳健的财务业绩，净利润同比增长68% [2][3] - 新规实施标志着行业进入高质量发展新阶段，市场资源将向合规领先平台集中，公司凭借其竞争性业务生态系统和增强的风险管理框架，已建立有效机制以应对市场变化并实现跨周期稳定业绩 [4] - 公司致力于提升股东回报，提高分红支付率并执行股票回购计划，同时管理层展望未来，尽管第四季度业绩可能环比下滑，但预计全年净利润将实现显著同比增长 [5][28] 管理层评论与业务调整 - 公司已高效完成业务调整，运营平稳过渡至符合新监管要求，自2025年10月1日起，所有新发放贷款的年化利率均定在24%或以下 [2] - 尽管行业面临短期合规挑战和与监管变化相关的信用风险波动，公司仍凭借独特的业务生态系统和敏捷运营，交付了坚实的财务业绩 [3] - 新规实施后，市场资源将进一步向拥有强大风控能力和稳健运营的领先合规平台集中，公司已建立有效机制来应对市场变化 [4] - 公司专注于资产质量改善、生态系统协同增强和运营优化，以实现长期可持续增长 [6] 2025年第三季度运营亮点 - 用户基础：截至2025年9月30日，注册用户总数达2.40亿，同比增长7.7%；2025年第三季度使用贷款产品的活跃用户为440万，同比增长2.7%；累计成功提款借款人达3590万，同比增长8.5% [9] - 贷款促成业务：截至2025年9月30日，累计促成贷款总额达人民币14,805亿元，同比增长16.3%；2025年第三季度促成贷款总额为人民币509亿元，同比微降0.2%；截至2025年9月30日，贷款未偿还本金余额为人民币1020亿元，同比下降8.5% [9] - 信贷表现：截至2025年9月30日，90天以上逾期比率为3.0%，较2025年6月30日的3.1%有所改善；新发放贷款的首期还款违约率（30天以上）低于1% [9] - 分期电商平台服务：2025年第三季度GMV达人民币23.13亿元，同比增长180%；该季度服务了超过52万用户；平台重复借款人贡献率为85.1% [12] 2025年第三季度财务业绩 - 总收入：为人民币34.17亿元，同比下降6.7% [12] - 收入构成： - 信贷促成服务收入为人民币26.17亿元，同比下降11.9% [12] - 科技赋能服务收入为人民币4.56亿元，同比增长18.9% [12] - 分期电商平台服务收入为人民币3.45亿元，同比增长11.8% [12] - 净利润：归属于普通股股东的净利润为人民币5.21亿元，同比增长68.4%；摊薄后每ADS收益为人民币2.93元 [12] - 调整后净利润：归属于普通股股东的调整后净利润为人民币5.44亿元，同比增长63.5%；摊薄后每ADS调整后收益为人民币3.06元 [12] - 净收入提取率：达到2.01%，较2025年第二季度提升9个基点，提前达成超过2.0%的年度目标 [5] 成本与费用 - 运营成本：总运营成本为人民币22.25亿元 [48] - 主要成本项目： - 销售成本为人民币2.70亿元，同比下降12.4% [16] - 资金成本为人民币5180万元，同比下降40.9% [17] - 处理和服务成本为人民币6.53亿元，同比增长8.5% [17] - 融资应收款拨备为人民币3.28亿元，同比增长25.4% [18] - 合同资产及应收款拨备为人民币1.62亿元，同比下降33.6% [19] - 或有担保负债拨备为人民币7.60亿元，同比下降20.2% [20] - 运营费用：总运营费用为人民币7.16亿元，同比增长5.9% [48] - 销售及营销费用为人民币4.71亿元，同比增长7.3% [21] - 研发费用为人民币1.50亿元，同比基本持平 [21] - 一般及行政费用为人民币9510万元，同比增长6.9% [21] 股东回报与近期动态 - 股息政策：从2025年下半年起，将分红支付率从净利润的25%提高至30% [5] - 股份回购：根据2025年7月通过的至多5000万美元回购计划，公司已回购约490万份ADS（相当于980万股A类普通股），总价值约2500万美元，截至公告日剩余回购额度为2500万美元，累计回购股份约占2024年12月31日总流通股的2.9% [25] - 管理层增持：董事长兼首席执行官Jay Wenjie Xiao先生已告知公司，其已累计购买约78.2万份ADS（相当于156.3万股A类普通股），总价值约510万美元 [26] - 董事会变动：Jared Yi Wu先生于2025年11月24日辞任公司董事，此后董事会由七名成员组成，其中包括四名独立董事，完全符合纳斯达克公司治理要求 [24] 业务展望 - 2025年前九个月：公司净利润为人民币15亿元，同比增长98%，符合公司对该期间的净利润指引 [27] - 2025年第四季度：由于新监管框架实施导致全行业风险波动持续，预计交易量和净利润将环比下降 [28] - 2025年全年：基于当前评估及前九个月的累计净利润，公司维持此前指引，预计净利润将实现显著的同比增长 [28]