行业短期展望 - 当前时点面临多重不确定性，TMT行业因三季报导致估值短期回归，板块建议相对谨慎，中性配置[1] - AI大模型仍处于寻求稳定应用场景阶段，全球市场顾虑导致市场情绪剧烈波动，中美政策对国内AI芯片应用存在相当大的不确定性[2] - 国内互联网厂商资本开支相比海外略显保守，AI战略重心更注重应用变现而非重资产扩张，腾讯短期资本支出下调[2] 卫星通信与物联网 - 工信部于2025年11月22日正式启动为期两年的卫星物联网业务商用试验，标志着卫星互联网商业运营迈出关键第一步[1] - 卫星网络是6G网络建设基础，牌照发放有望推动全产业链向规模化加速迈进，星座实现常态化发射，通信容量增大且时延降低[1] - 手机宽带直连卫星与低轨卫星网联智能驾驶系统等应用有望快速落地，持续推荐卫星通信和卫星物联网相关受益标的[1] 人工智能与算力产业链 - 长期看好AI芯片国产化进程，当前是国产芯片发展最佳时机，先进制程制造和芯片架构升级有望拉动国产算力水平提升[2] - 伴随超节点和集群的算力能力拓展，LPO、CPO、PCB、交换机、OCS及多模光纤等产业链环节有望受益[2] - 相关受益标的包括寒武纪、中芯国际等芯片公司，以及交换机、光器件、PCB等领域的多家上市公司[2] 长期产业趋势 - 长期包括TMT行业的6G产业趋势、国产替代、自主可控以及军工等发展具有阶段性影响[1] - 算力租赁、卫星通信、通信军工以及6G等领域存在市场机会，中长期坚定看好相关行业的高成长与大空间[1]