港股市场近期表现 - 恒生指数和恒生科技指数于10月初创下2021年以来新高，今年以来最大涨幅分别达47%和61% [1] - 自10月中旬高点以来，市场进入调整，恒生指数和恒生科技指数最大回撤幅度分别为8%和20%，截至当前，两大指数年内累计涨幅已收窄至27.78%和23.66% [1][3] 市场调整原因分析 - 调整主因是前期涨幅较大，存在技术性回调需求，部分资金获利了结压力显现，恒生生物科技指数年内最大涨幅曾达130% [1][3][4] - 美元流动性持续偏紧及美联储降息预期回落是外部主因，10月初至11月上旬美国政府停摆造成美元流动性紧张，市场预期12月降息25基点的概率回落至40% [1][3] - 市场对AI领域估值泡沫的担忧情绪升温，近期AI应用软件端催化较少，美股纳斯达克指数自高点回撤8%，带动港股科技板块走弱 [3][4] 牛市中的历史回撤规律 - 港股牛市中的调整分为两类：短期情绪扰动的小回撤平均最大跌幅约7%，平均调整时长约12个交易日；流动性收紧或外生冲击导致的大回撤平均最大跌幅约17%，平均回撤时长约53个交易日 [7][8] - 回顾近6轮牛市，共出现42段小回撤和20段大回撤，例如2013年美联储Taper致使恒生指数在93个交易日内最大下跌约19% [7][8][11] 后市展望与驱动因素 - 美元流动性紧张被视为短期扰动，美国政府已结束停摆，积压流动性将释放，且9月美国失业率上行至4.4%，显示就业放缓，明年美联储降息周期大概率延续 [13] - AI产业周期延续向上，2025年第三季度英伟达和腾讯控股等海内外科技企业业绩在生成式AI浪潮推动下延续向好态势 [13] - 南向资金年内已流入超1.3万亿元，并在市场调整中呈现逆势买入趋势，在公募、险资等机构推动下，未来仍有增量空间 [14] - 结构上，AI驱动下港股科技仍是行情主线，港股科技龙头在AI浪潮中具备先发优势，港股红利、新消费和创新药等稀缺资产也值得关注 [14]