文章核心观点 - 科技公司正涌入债券市场筹集巨额资金以建设人工智能基础设施 这正在重塑信贷市场[1] - 市场对科技巨头过度支出的担忧加剧 其债券发行在近期出现需求降温迹象 信用利差普遍扩大[4][5] - 甲骨文公司的债券和信用违约互换表现尤为疲软 显示出市场对其信用风险的担忧显著高于其他科技巨头[6][7] AI基础设施融资规模与构成 - 截至10月底 美国公司今年已发行超过2000亿美元投资级公司债券用于AI基础设施项目 约占投资级债券总发行量的13%[1] - 大部分借款由五家超大规模科技公司完成 即亚马逊 谷歌 Meta 微软和甲骨文 它们正在建设支持AI模型所需的数据中心[2] - 这五家公司今年共筹集了1210亿美元投资级债务 其中仅9月和10月就发行了约750亿美元 这超过了该行业过去十年平均年度发行量的两倍[3] - 此类借款预计将推动明年美国公司债券总发行量达到创纪录的18万亿美元[3] 债券市场反应与需求变化 - 超大规模公司的债券拍卖最初出现超额认购 但近期需求降温 例如亚马逊发行150亿美元票据时 定价公布后订单量异常大幅下降了40% 是典型降幅的两倍[5] - 债券信用利差普遍扩大 表明投资者认为风险增加并要求更高收益 9月 亚马逊 微软 Meta和Alphabet发行的债券相对于国债的利差从约50个基点扩大至接近80个基点[5] - 甲骨文的债券表现显著弱于同行 其债券利差自9月以来扩大了48个基点 其32.5亿美元5年期债券相对于国债的利差已达104个基点 自9月15日以来翻倍[6] 信用风险与衍生品市场 - 针对甲骨文债券的信用违约互换需求激增 CDS利差扩大使得投资者为其债务投保的成本更高[7] - 根据ICE Data Services数据 甲骨文五年期CDS利差自9月以来已翻倍以上 达到2023年以来的最高成本[7]