2025年三季度财务业绩 - 公司前三季度实现营收2131.51亿元，同比下降16.57%，归母净利润390.52亿元，同比下降9.98% [1] - 第三季度单季实现营收750.42亿元，环比增长9.51%，归母净利润144.11亿元，环比增长13.54% [1] - 第三季度扣非归母净利润为143.92亿元，环比增长14.16% [1] 各业务板块运营表现 - 煤炭业务方面，第三季度商品煤产量8550万吨，同比增长2.27%，销量11160万吨，同比下降3.46%，销量减少主要因外购煤销量大幅下降 [2] - 电力业务方面，第三季度发电量和售电量分别为640.9亿千瓦时和601.8亿千瓦时，同比分别下降2.3%和2.5% [2] - 运输业务方面，第三季度自有铁路运输量达813亿吨公里，同比增长10.76% [2] - 煤化工业务方面，第三季度聚乙烯和聚丙烯销量分别为9.47万吨和8.41万吨，同比变化+2.26%和-4.43% [2] - 2025年前三季度，煤炭、电力、铁路、港口、航运、煤化工板块的毛利率分别为30.5%、19.2%、38.5%、50.0%、10.3%、7.1%，同比分别提升1.1、3.5、0.2、5.9个百分点，航运和煤化工板块微降0.2和提升0.2个百分点 [2] 业务结构与产能扩张 - 2025年前三季度公司年度长协和月度长协销售占比合计约92.5%，同比提升7个百分点 [2] - 电力业务新增控股子公司1000MW机组于2025年8月投入商业运营，并在福建、广东投运多个光伏项目，新增光伏装机容量264兆瓦 [3] - 煤炭业务新街一井、二井已获核准批复并处于建设阶段，公司于2025年2月完成收购杭锦能源100%股权，新增合计产能约1570万吨/年 [3] 行业动态与公司展望 - 截至2025年11月19日，秦皇岛港5500大卡动力煤价格为831元/吨，较三季度均价672.90元/吨累计上涨23.50% [4] - 截至2025年11月10日，四季度电厂库存同比增加10.0%，港口和煤炭库存同比分别下降9.79%和49.08%，结合供暖需求上升，煤价支撑强劲 [4] - 基于Wind一致预期和75%股利支付率假设，公司当前时点股息率约为4.8% [4] - 公司煤电运一体化模式加码长期投资价值，盈利预测调整为2025-2027年归母净利润533.97/550.94/564.20亿元 [4]