核心观点 - 公司第四财季及2025财年业绩超预期，营收和利润均实现同比增长，但股价在财报发布后一个月内表现疲软 [1][2][3] - 业绩主要受资产管理等相关费用增长和管理资产规模创纪录的推动，但支出上升构成压力 [4][6] - 公司资产负债表和资本比率保持强劲，并对新财季及财年业绩给出积极指引 [10][13][14][15] 第四财季业绩 - 调整后每股收益为3.11美元，超出市场预期2.70美元，较去年同期增长5% [3] - 季度净营收创纪录达37.3亿美元，同比增长8%，超出市场预期36.0亿美元 [6] - 按公认会计原则计算，归属于普通股股东的净利润为6.03亿美元，合每股2.95美元，高于去年同期的6.01亿美元，合每股2.86美元 [4] 2025财年业绩 - 2025财年调整后每股收益为10.66美元，超出市场预期10.27美元，较上一财年增长6% [5] - 财年净营收为140.7亿美元，同比增长10%，超出市场预期139.4亿美元 [6] - 按公认会计原则计算，归属于普通股股东的净利润为21.3亿美元，合每股10.30美元，高于上一财年的20.6亿美元，合每股9.70美元 [5] 分业务营收表现 - 私人客户群业务净营收同比增长7% [7] - 资产管理业务净营收同比增长14% [7] - 资本市场业务营收同比增长6% [7] - 银行业务净营收同比增长6%，而其他业务营收同比下降57% [7] 支出与资产规模 - 非利息支出同比增长11%至30亿美元，超出市场预期28.5亿美元 [8] - 截至期末，客户管理资产规模创纪录达1.73万亿美元，同比增长10% [9] - 管理金融资产达2749亿美元，同比增长12%，超出市场预期2678亿美元 [9] 资产负债表与资本状况 - 总资产达882亿美元，较上季度末增长4% [10] - 普通股权益为124亿美元，环比增长2% [10] - 每股账面价值为62.72美元，高于去年同期的57.03美元 [10] - 总资本比率为24.1%，与去年同期持平；一级资本比率为23%，略高于去年同期的22.8% [10] - 年化普通股回报率为19.6%，低于去年同期的21.2% [11] 股东回报与业绩展望 - 本季度以平均每股166美元的价格回购了价值3.5亿美元的股票 [12] - 预计2026财年第一季度资产管理及相关行政费用将环比增长6.5% [13] - 预计2026财年第一季度净利息收入和银行存款项目第三方费用总额将环比保持稳定 [14] - 预计2026财年实际税率约为24%-25% [15] 行业比较 - 公司所属的金融-投资银行行业同期，高盛集团股价上涨3.1% [19] - 高盛上季度营收为151.8亿美元，同比增长19.6%；每股收益为12.25美元，高于去年同期的8.40美元 [19] - 高盛当前季度预期每股收益为11.52美元，同比下降3.6% [20]