文章核心观点 - 尽管英伟达等公司财报亮眼且AI相关科技股今年回报创纪录，但市场对AI泡沫的担忧加剧，相关ETF成分股自10月29日以来已损失2.4万亿美元市值 [1] - 分析师对当前是否处于AI泡沫存在分歧，一方认为当前投资由实际盈利和广泛应用支撑，与互联网泡沫有本质区别；另一方则认为当前标普500前十公司的估值过高，且高利率环境将持续对科技股构成阻力 [4][5][6][7][8][9] - 为应对不确定性，建议投资者关注AI应用者而非创造者、定期审查投资组合与目标的匹配度，并考虑通过国际敞口、高质量债券和黄金进行多元化配置 [11][12][13][14][15] AI泡沫争论：支持方观点 - 当前AI投资格局与互联网泡沫有根本不同，其由实际盈利能力、 disciplined capital allocation 和广泛采用所支撑 [4][5] - 当今的科技领军企业拥有基本面稳定性，包括强劲的盈利能力、稳定的现金流生成和健康的资产负债表，为持续投资和增长奠定基础 [5] - AI资本投资由盈利和现金提供资金，而非债务，这使得该行业对高利率更具韧性，不易受流动性冲击 [6] AI泡沫争论：反对方观点 - 与1990年代的IT泡沫相比，当今标普500指数前十大公司的估值更高 [7] - 过热的AI板块源于2022年3月之前的零利率环境，而美联储加息导致科技公司停止招聘、借贷成本上升和投资者风险偏好减弱 [8] - AI估值泡沫是长期零利率的结果，而来自关税、去全球化和人口结构的通胀上行压力将使利率在未来几年保持高位，持续对科技和成长股构成逆风 [9] 投资组合保护策略 - 投资者应区分AI创造者与AI应用者，将重点转向那些能从中受益的行业，而非仅关注技术创造者，以实现对冲和多元化 [11][12] - 投资者应定期重新审视投资时间跨度和风险承受能力，确保投资组合与财务目标保持一致 [13] - 建议通过三大领域进行多元化配置：中国科技板块和日本股票、高质量债券以及黄金，以对冲风险并捕捉其他机会 [14][15] 具体多元化配置机会 - 中国科技板块因推动技术自给自足和创新而具有吸引力，日本股市也存在机会 [15] - 如果市场对美国经济健康或AI涨势持久性产生担忧，高质量债券有望反弹，其风险回报状况具有吸引力 [15] - 黄金是有效的投资组合多元化工具和对冲政治经济风险的手段，较低的实际利率、疲软的美元以及对政府债务或地缘政治不确定性的担忧应会继续提振对金条的需求 [15]