财务表现与预测 - 2025年第三季度公司收入为311.7亿元，同比下滑7%，略高于市场预期 [1] - 2025年第三季度公司非GAAP净利润为37.7亿元，同比下滑36%，高于市场预期的26.3亿元 [1] - 上调2025至2027年非GAAP净利润预测至196亿元、220亿元、248亿元，对应同比增速分别为-27.6%、+12.1%、+13.3% [1] - 当前股价对应2025至2027年市盈率分别为15.0倍、13.4倍、11.8倍 [1] 核心在线营销业务 - 2025年第三季度百度核心在线营销收入同比下滑18%，主要受宏观环境影响及搜索转型调整 [1] - 截至2025年10月底，搜索中AI生成内容比例已提升至70% [1] - 短期内在低基数背景下，百度核心在线营销业务有望实现环比改善 [2] AI新业务表现 - 2025年第三季度智能云收入达42亿元，同比增长33% [2] - AI高性能计算设施订阅收入同比增长128% [2] - 2025年第三季度AI应用收入为26亿元，同比增长6% [2] - AI原生在线营销产品收入为28亿元，同比增长262%，主要通过提升用户参与度、优化互动模式并提高投资回报率实现 [2] 智能驾驶业务 - 2025年第三季度萝卜快跑单量同比增长212% [2] - 截至2025年10月，业务全球覆盖22个城市，其中国内运营城市实现100%全无人驾驶运营 [2] - 公司持续推进智能驾驶业务的全球扩张 [2] 未来增长驱动与估值 - AI推动云收入贡献持续扩大，智能驾驶在重点区域实现盈亏平衡并进行海外扩张，昆仑芯发展有望共同驱动公司估值提升 [1] - 中长期看，AI原生营销有望推动广告业务开启第二增长曲线，无人驾驶商业模式将加速海外市场扩张 [2]