行业业绩表现 - 全行业前三季度营收达4195亿元，净利润达1690亿元，同比分别增长42.55%和62.38% [2] - 10家券商净利润实现翻倍增长，其中国联民生增速超过300% [3] - 行业经过深度洗牌后规模效应显现，合并重组券商表现突出，例如国泰海通净资本激增89.8% [5] - 资本杠杆率和风险覆盖率普遍改善，行业抗风险能力增强 [6] 业绩驱动因素与行业变革 - 业绩爆发深层原因是行业从单打独斗转向集团作战，效率提升可能刚刚开始 [5] - 行业正发生质变，轻资产业务占比提升，自营投资和财富管理收入贡献度增加，业绩波动性显著降低 [9] - 国际化布局加速，跨境业务成为新增长点，头部券商海外收入占比持续提升 [9] 受益产业链 - 券商业绩向好最先受益的是金融IT服务商，交易系统升级和风控系统迭代需求激增 [7] - 金融科技板块迎来新机遇，投顾数字化和智能风控等业务需求爆发 [7] - 财富管理产业链价值凸显，券商渠道能力增强带动基金代销和资产配置等业务放量 [7] 行业前景 - 传统券商行业正在从周期行业向成长行业蜕变，估值体系可能需要重构 [9] - 当传统行业找到新的成长逻辑，价值重估就不会缺席 [12]