保险公司资本补充规模与结构 - 截至11月20日，今年以来已有19家保险公司发行资本补充债或永续债，合计规模达741.7亿元 [1] - 永续债发行规模合计接近500亿元，占全部发行规模的近70% [2] - 平安人寿发行130亿元永续债，为今年以来规模最大的永续债，太平人寿、工银安盛人寿、泰康人寿、阳光人寿分别发行90亿元、70亿元、60亿元、50亿元 [2] 资本补充工具特点与选择动因 - 保险永续债能够直接补充保险公司核心二级资本、增强核心偿付能力，且票面利率较低，成为资本补充首选工具 [2] - 偿二代二期规则正式实施后，对资本认定标准更严格，保险公司偿付能力充足率出现下滑，资本补充需求提升 [3] - 随着偿二代二期规则过渡期结束临近，险企加快资本补充步伐以符合监管要求 [3] 发债成本与融资策略 - 今年以来保险公司发行的资本补充债或永续债票面利率均在3%以下，最高为2.8%，最低为2.15% [2] - 招商仁和人寿11月19日发行13亿元资本补充债，票面利率为2.4% [1] - 部分险企采取“赎旧发新”策略，例如招商仁和人寿赎回利率为4.95%的旧债，以降低融资成本 [2][3] 资本补充渠道多元化趋势 - 增资和发债是保险公司补充资本的主要外源性渠道，今年以来已有复星联合健康保险等多家公司获批增资 [3] - 行业认为需构建“内生+外源”相结合的资本补充机制，注重提升自身盈利能力与资本管理效率 [3]