公司概况与市场地位 - 公司是全球第二大电动低速车厂商，2024年市场份额约8.4% [3] - 公司A股股价年内涨幅超过200%，成为大牛股 [1] - 公司近80%的收入源自美国市场，是其最大出口目的地 [3] 核心业务与财务表现 - 业务分为电动出行产品（如电动自行车、滑板车）和动力运动（如全地形车）两大部分 [6] - 截至2025年7月31日止七个月，电动出行产品贡献68.9%的收入，毛利率高达45.3% [8] - 同期公司收入为20.68亿元人民币，同比增长23.31%；净利润为4.91亿元人民币，同比增长88.43% [9] - 毛利率为40.15%，同比增加近6个百分点；净利率为23.72%，同比增加8个百分点 [9] - 公司收入和净利持续增长，从2022年度至2024年度，收入由17.66亿元增长至29.77亿元，净利润由2.49亿元增长至4.92亿元 [10] 增长驱动因素 - 全球电动低速车市场规模从2022年的7.0亿美元增长至2024年的11亿美元，复合年增长率达40.7% [5] - 成本优势是核心支点，美国小型燃油车售价是入门级LSV的9倍，且LSV维护成本低廉 [5] - 公司已从ODM代工转向强化自有品牌，自有品牌收入贡献占比超过60%，改善了整体盈利能力 [10] - 公司构建“中国+东南亚+北美”三地产能体系，北美基地产能利用率达80%，相关产品平均售价大幅提升89.9% [11][13] 渠道与客户 - 销售渠道以经销为主，截至2025年7月31日止七个月，经销商渠道贡献43.9%的收入 [14][15] - 已入驻Target、Bestbuy、Academy、Kohl's等美国主流商超 [15] - 来自五大客户的收入占比在报告期内介于34.9%至49.7%之间 [15] 新业务拓展与挑战 - 2025年公司战略布局人形机器人和无人驾驶技术，与多家科技公司达成合作 [16] - 主要合作方K-Scale Labs已因资金等问题倒闭，机器人业务发展前景存在不确定性 [17] - 机器人行业面临技术与成本之间的“量产鸿沟”，特斯拉Optimus等产品已下调产能预期 [17] 运营与财务健康状况 - 截至2025年7月31日，公司账上有13.4亿元人民币的现金及现金等价物，短期借款约5亿元 [28] - 经营现金流表现强劲，截至2025年7月31日止七个月，经营活动所得现金净额为5.39亿元人民币 [29] - 公司形成46%的分红率，较为重视股东权益 [28] - 存货周转天数由2022年的225天升至2025年七个月的204天，库存主要以制成品为主 [24][25] - 电动出行业务的整体产能利用率由2023年的70.3%降至2025年七个月的56.6% [12][26] 估值与市场展望 - 根据部分券商预测，公司2025年及2026年净利润分别为7.89亿元和10.47亿元人民币，对应市盈率分别为28倍和21倍 [19] - 2025年以来公司营收增速有所放缓，最新季度环比出现负增长 [21][22] - 收入增速下滑的原因可能包括需求不足（因平均售价大幅提升）或供给跟不上（因产能利用率降低） [23][26]