行业核心动态 - 国内小麦与面粉市场行情在11月中旬发生逆转，出现“麦价涨粉价落”的价差倒挂现象，面粉企业经营压力陡增，新一轮行情博弈开启 [1] - 行业面临的核心矛盾是成本端小麦价格刚性抬升与销售端面粉价格下滑，导致面粉企业利润空间被极度压缩 [3] 面粉市场行情 - 11月中旬面粉市场行情延续低迷态势，主产区各等级面粉价格较月初均有不同程度下滑 [2] - 前路粉价格在河南为2940～3100元/吨、河北2920～3040元/吨、山东2940～3080元/吨，较月初下降40～60元/吨 [2] - 中路粉价格在河南为2810～3020元/吨、河北2780～2940元/吨、山东2800～2980元/吨，下降20～40元/吨 [2] - 后路粉价格在河南为2780～2860元/吨、河北2760～2840元/吨、山东2780～2880元/吨，下调20～60元/吨 [2] - 头部面粉企业凭借价格优势，销量稳中有增，开机率维持在75%～90%且小幅回升，而中小粉企面临销量下滑，开机率仅30%～50%且呈下降趋势，市场分化加剧 [3] - 经销商呈现“越降越不买”的心态，“随用随购”和“低库存运营”成为主流，终端渠道争夺激烈 [3] - 在刚性成本持续抬升背景下，面粉价格进一步下调空间已极为有限，预计近期行情以稳为主、小幅波动 [8] 小麦市场行情 - 11月中旬国内小麦市场行情快速反转，由河北率先领涨，涨价态势迅速传导至全国主产区 [4] - 截至11月18日，主产区小麦价格普遍上涨：河南1.265～1.282元/斤，较上周上涨0.007～0.012元/斤；河北1.241～1.26元/斤，上涨0.005～0.013元/斤；山东1.247～1.282元/斤，上涨0.006～0.015元/斤；江苏1.25～1.27元/斤，上涨0.005～0.01元/斤；安徽1.26～1.269元/斤，上涨0.003～0.01元/斤 [4] - 陕西部分粉企小麦收购价涨至1.292～1.295元/斤，直逼1.30元/斤关口 [4] - 贸易商惜售心态再起，“越涨越不卖”的观望情绪蔓延，面粉企业陷入“价涨量减”的采购困境 [5] - 预计短期麦市将逐步趋稳，面粉企业利润空间持续被挤压将抑制麦价涨幅，麦价将保持涨中趋稳、偏强运行的态势 [8] 副产品市场行情 - 面粉副产品市场表现稳健，成为面粉企业缓解经营压力的重要支撑 [6] - 截至11月18日，主产区麸皮价格上涨：河北1690～1740元/吨，山东1740～1760元/吨，均较上周上涨20～30元/吨；河南1750～1780元/吨，上涨10～20元/吨 [7] - 面粉企业开机率提升空间有限，副产品供应量将稳中略减，为价格稳定提供支撑，同时玉米价格持续小幅上涨也将带动副产品行情向好 [7] - 养殖业存栏量处于高位，饲料消费的刚性需求将持续为副产品市场提供有力支撑 [7] - 副产品行情成为影响面粉企业盈利的关键变量 [7]