解禁规模与市场背景 - 自本周三起至年底，过去一年在港上市的28家公司将迎来股份解禁，解禁股票总值达249亿美元 [1] - 解禁潮恰逢全球避险情绪升温、市场动能减弱之际，为港股增添压力 [1] - 恒生指数今年虽仍累涨29%，但正经历一个月来最大单周跌幅 [1] 上市活动与解禁关联 - 香港IPO市场正迎来四年来最活跃的一年，2025年募资总额有望突破400亿美元 [4] - 此轮上市热潮直接推高了年底解禁规模 [5] - 即将面临解禁的28家公司H股自上市以来平均上涨95%，其中南京特瑞生物科技有限公司累计飙升约1440% [5] 特定股票面临的压力 - A+H两地上市且H股存在溢价的公司预计将面临尤为明显的下行压力 [6] - 当前仍维持H股溢价的双重上市股票包括中国电池巨头宁德时代和江苏恒瑞医药 [6] - H股相对A股的估值优势可能促使解禁股东优先减持港股头寸，从而加剧H股回调压力 [7]