并购交易核心信息 - 中金公司计划通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券，相关A股股票自2025年11月20日起停牌 [1] - 本次重组涉及A+H股两地上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] 合并后公司规模与行业地位 - 以2025年三季报数据为准，合并后三家券商资产总额将达到10095.83亿元，营业收入为273.90亿元，归母净利润为95.20亿元 [3] - 合并后资产总额在证券行业内排名第四，归母净利润排名第六 [3] - 中金公司2025年前三季度营业收入207.61亿元，同比增长54.36%，归母净利润65.67亿元，同比增长129.75% [2] - 东兴证券2025年前三季度营业收入36.10亿元，同比增长20.25%，归母净利润15.99亿元，同比增长69.56% [2] - 信达证券2025年前三季度营业收入30.19亿元，同比增长28.46%，归母净利润13.54亿元，同比增长52.89% [2] 中央汇金系券商整合背景 - 此次整合是中央汇金系券商整合迈出的第一步，中央汇金目前是6家券商的实控人 [4] - 中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，通过中国信达间接持有信达证券78.67%股权，通过东方资产间接持有东兴证券45.14%股权 [4] - 中央汇金系券商整合已有先例，如申银万国和宏源证券合并、中金公司吸收合并中投证券 [4] 各公司业务特色与区位优势 - 中金公司作为头部券商，投行业务优势明显，在机构客户、高净值客户方面有深厚积累，并具备突出的跨境业务能力和研究实力 [5] - 东兴证券以"大投行、大资管、大财富"为基本战略，投行业务在"两创"板块突出，并依托股东在不良资产处置领域形成差异化优势 [6] - 信达证券在并购重整、企业纾困等方面持续发力，依托旗下公募基金在资管业务方面较为突出 [6] - 信达证券在辽宁具有区位优势，东兴证券在福建具有多年的客户积累和渠道优势，41.05%的分支机构分布在福建 [6] 证券行业并购趋势与格局 - 在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，行业并购重组持续进行 [7] - 行业资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的重要方式，大型券商通过并购巩固优势，中小券商通过外延并购实现规模效应 [7] - 随着并购重组的演绎，行业暂时形成"两超多强"的格局，行业资产规模和盈利集中度不断提升 [7] - 证券行业格局或将发生重大转变，行业集中度有望进一步提升 [8] - 国联民生、国泰海通等已完成整合的案例受益于"强强联合"效应，业绩表现亮眼 [9]