并购重组事件概述 - 中金公司、东兴证券、信达证券发布公告，筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券和信达证券 [1] - 因事项存在重大不确定性，三家公司A股股票自2025年11月20日起停牌 [1] - 本次重组涉及A+H股上市公司同时吸收合并两家A股上市公司，流程复杂，预计停牌时间不超过25个交易日 [2] 合并后公司规模与行业地位 - 以2025年三季报数据测算，合并后资产总额将达到10,095.83亿元，营业收入为273.90亿元，归母净利润为95.20亿元 [3] - 合并后资产总额将在证券行业内排名第四，归母净利润排名第六 [3] - 中金公司2025年前三季度营业收入207.61亿元，同比增长54.36%，归母净利润65.67亿元，同比增长129.75%，三季度末资产总额7,649.41亿元 [2] - 东兴证券前三季度营收36.10亿元，同比增长20.25%，归母净利润15.99亿元，同比增长69.56%，资产总额1,163.91亿元 [2] - 信达证券前三季度营收30.19亿元，同比增长28.46%，归母净利润13.54亿元，同比增长52.89%，资产总额1,282.51亿元 [2] 中央汇金系券商整合背景 - 中国信达、东方资产、长城资产的实控人变更为中央汇金，其旗下的信达证券、东兴证券、长城国瑞证券实控人也随之变更 [4] - 中央汇金直接或间接控制6家券商，包括中金公司（持股40.11%）、信达证券（间接持股78.67%）、东兴证券（间接持股45.14%）、中国银河、申万宏源、长城国瑞证券 [4] - 中央汇金还持有中信建投30.76%股权（第二大股东），并通过多层关系间接持有光大证券、中银证券相关权益 [5] - 此次整合是中央汇金系券商整合迈出的第一步，此前已有申银万国与宏源证券合并、中金公司吸收合并中投证券的先例 [4] 各公司业务特色与区位优势 - 中金公司作为头部券商，投行业务优势明显，在机构客户、高净值客户、跨境业务和研究实力方面有深厚积累 [6] - 东兴证券以“大投行、大资管、大财富”为战略，投行业务在“两创”板块突出，并依托股东在不良资产处置领域形成差异化优势 [6] - 信达证券在并购重整、企业纾困方面经验丰富，旗下公募基金使资管业务较为突出 [6] - 中金公司营业部主要集中在广东、四川、北京、山东及江浙地带，信达证券在辽宁有区位优势，东兴证券在福建有多年积累，41.05%的分支机构分布在福建 [6] 证券行业并购趋势与格局 - 2024年以来，在监管推动行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，行业并购重组持续进行 [7] - 案例包括国联民生与国泰海通完成并表，西部证券收购国融证券、国信证券收购万和证券获批，浙商证券成为国都证券控股股东等 [7] - 行业分析认为，资源整合是券商快速提升规模与综合实力的重要方式，大股东相同、业务互补的券商间并购效果更好 [7] - 行业并购重组将推动资产和盈利集中度提升，形成“两超多强”格局，行业集中度有望进一步提升 [7][8] - 已完成整合的公司如国联民生、国泰海通受益于“强强联合”，三季报业绩表现亮眼 [9]