核心观点 - 券商板块在特定时间段内涨幅领先于银行和保险板块，但因其高波动性给投资者造成“涨得慢”的错觉 [1][2][3] - 银行和保险板块因稳定性高、股息率有保障且受“国家队”资金支持，在慢牛行情中表现更稳健 [6] - 券商板块是“牛市放大器”，其业绩与市场热度直接相关，在全面牛市中有更强的爆发力，当前处于为下一波行情蓄力的阶段 [9][15][16][17] 板块表现对比 - 从2024年9月24日算起，券商板块整体涨幅超过47%，银行板块超36%，保险板块略超33% [4] - 从2025年4月7日算起，券商板块涨幅为14%，跑赢了银行的9%和保险的5% [6] - 农业银行自2024年9月24日以来单股涨幅快30%，2025年4月7日以来区间涨幅接近57%，其“明星股效应”放大了银行板块整体上涨的印象 [6][9] 银行与保险板块特性 - 银行和保险是“稳重型选手”，业务基础稳定，银行吃利息差，保险赚长期保费，基本盘不会大起大落 [6] - 银行保险板块股息率常年稳定在3%-5%，提供分红兜底，且“国家队”资金占比高，市场震荡时具有抗跌性，吸引寻求安全边际的资金 [6][16] 券商板块特性 - 券商行业β值高，波动性大，涨跌幅度都较为剧烈，导致持股体验对部分投资者不友好 [6] - 券商收入与市场热度直接挂钩，包括交易佣金、两融收入、自营和投行收入，在牛市中有更强的业绩弹性 [9] - 2024年9月的“924行情”中，券商板块短期内涨幅巨大，部分龙头股翻倍，因前期涨势过猛而进入休整期 [10][11] 当前市场格局与未来展望 - 2025年市场被判断为结构牛、慢牛，资金更看重安全边际，利于银行保险板块表现 [15][16] - 若2026年开启全面牛市，成交量放大和新股发行提速将促使券商业务全面开花，业绩增速可能远超银行保险 [17][18] - 券商板块存在“春节攻势”的季节性规律，过去5年在1-2月的上涨概率高达80%，年底至春节前后是布局时机 [19] 行业内部因素 - 券商行业竞争激烈，佣金持续下降，头部券商与中小券商差距拉大，板块内部轮动快，行情显得不集中 [12] - 2024年第四季度因“924行情”券商业绩基数高，导致2025年第四季度同比增速在数据上可能显得不突出 [13][14] - 券商股散户关注度高，市场预期容易提前拉满，主力资金可能通过震荡洗盘，不会轻易抬轿 [12]