AI基础设施投资的资本需求与融资趋势 - 科技巨头为构建AI算力基础设施投入巨额资金，导致资本支出急剧膨胀，亚马逊资本支出同比激增75%，规模已接近其运营现金流水平[1] - 巨大的资金缺口使得传统的股权融资难以为继，公司转向债券市场和私募信贷寻求支持，负债从选项变为必需品[1][4] - 美国五大云计算巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文）今年迄今的总债券发行量达到惊人的1210亿美元，是过去五年平均280亿美元的四倍有余[3] - 市场分析预测，仅在2025年至2028年间，AI基础设施项目预计就需要约8000亿美元的私募信贷资金，相当于同期该领域全部基础设施投资预期的三分之一[4] 债务市场的热烈反应与投资者行为 - 机构投资者对AI相关债务工具需求旺盛，亚马逊近期一笔150亿美元的债券发行，吸引了高达800亿美元的认购需求[1] - 养老基金、共同基金和保险公司成为融资潮的支柱，在全球股市估值偏高、传统固收产品回报有限的背景下，追逐与AI挂钩的债务产品所提供的收益率[1][4] - 巨大的需求推动交易迅速定价，债券管理人能在相关基础设施建成之前获得即时账面利润[4] - 强劲需求对市场造成冲击，云巨头债券利差大幅扩大，其中甲骨文利差扩大48个基点，Meta和谷歌分别扩大15和10个基点，跑输整体投资级债券指数[3] 风险传导机制与系统性隐忧 - 债务通过养老金、共同基金和保险公司的投资组合被广泛分配至金融系统各个角落，将数百万普通投资者的储蓄与科技行业未来紧密相连[1][5] - 一旦AI领域出现增长不及预期、技术路线被证伪或项目违约等负面事件，导致相关债务资产被迅速重新定价，影响将迅速扩散，形成典型的“传染”效应[5][6] - 当前情景与2008年金融危机前的抵押贷款市场存在相似性，市场普遍追逐高收益并默认基础资产稳定性，但高杠杆和对单一赛道的集中投资具有天然风险[2][6] - 若“AI基础设施”的投资论述出现裂痕，其冲击波将不仅限于科技公司或银行，更将直接触及每一个与机构投资组合相关的散户投资者和退休人员[6]