教育行业结构性变革驱动力 - 行业在政策调整、国家战略需求和AI技术驱动下进入结构性变革期 [1] - AI教育具备低成本、个性化特征，有望解决行业“大规模、低成本、个性化”的不可能三角问题，并可作为分层产品设计中的引流产品 [2] - 中高考改革与普高扩招重塑升学需求，公考、职教及学历提升赛道因就业压力需求旺盛 [1] 政策调整与人才战略影响 - “五五分流”政策持续调整，普通高中毛入学率从2018年约48%提升至2024年65% [3] - 中高考改革和强基计划削弱“刷题”效益，推动教育、科技、人才良性循环，对升学相关教育服务公司既是挑战也是机遇 [3] - 公办普高扩招对中职、民办高中生源构成竞争，学科培训面临提分效果弱化和培训动力减弱问题 [3] 细分赛道需求分析 - 公考报考人数2026年达371.8万人，同比增长9%，就业环境下公务员岗位稳定性吸引力强 [4] - 职业教育需求旺盛，近半大学生赞同“回炉”学习技能有助就业，市场化机构服务潜力空间大 [4] - 高等教育入学率从2018年48.1%提升至2024年60.8%，硕士研究生招生从2018年76万人增至2024年119万人，学历需求抗周期性强 [4] - K12教培参培率2022年为17.4%，合规转型后预计仍有较大提升空间，需求从刷题套路转向“学力提升” [4] 公司战略与投资逻辑 - K12教培龙头扩张节奏放缓，明确质量提升战略，注重股东回报，并积极发展AI业务打造新增量 [5] - 民办高中招生增速放缓，通过提升办学质量应对竞争；民办高教转营待推进，部分省市释放积极信号 [5] - 职教龙头中国东方教育龙头地位稳固，受益生源扩充和区域中心建设，利润率快速修复 [5] - 公考赛道华图教育、粉笔分别通过大单品战略与AI赋能应对竞争 [5] 行业投资建议 - 优先推荐公考招录及职业教育赛道，推荐华图山鼎、粉笔及中国东方教育 [7] - 学历服务需求刚性，建议优选能顺应变化、提升质量的K12教培龙头如卓越教育集团、新东方-S、学大教育、豆神教育等 [7] - 存量民办高教估值中枢较低，关注广东、湖南转营边际信号，若转营落地具备估值修复弹性 [7]