宏观经济展望 - 2026年是“十五五”规划开局之年 预计将成为改革与发展的“全面发力”年[1][2] - 中国经济增长动力将转向以知识、技术、数据、算力、人才等为代表的新要素和新资产 而非旧动能的延伸[1][2] - 经济将进入非典型“复苏”阶段 名义GDP改善将带动盈利改善和景气蔓延[3] 经济增长与内需 - 2025年三季度名义GDP处于可比时段历史最低水平 预计名义GDP将进入修复通道[3] - 预计2026年PPI同比下降0.5% CPI同比增长0.6%[3] - 预计2026年社会消费品零售总额增速为4.5% 剔除通胀影响后与2025年基本持平 服务业零售额增速预计为5.5% 有望好于2025年[3] 投资与化债 - 化债力度加大将缓解对投资资金的“挤出效应” 有利于2026年投资增速修复和企业投资意愿恢复[4] - 预计2026年固定资产投资增速回到3%左右 有望好于2025年 投资节奏可能“前低后高”[4] - 投资可能重点投向消费类基建、数字基建、枢纽建设等领域[4] 外需与出口 - 2026年出口韧性预计依然强劲 对美出口占比降幅或收窄 对非美区域出口占比或继续抬升[5] - 部分新兴经济体工业化进程加快 或将带动中国出口份额进一步抬升[5] - 美国“中期选举”对中国贸易形势的影响预计中性略偏正面[5] A股市场策略与展望 - A股AI产业链股价已处于长期低性价比区域 但大波段上涨行情尚未结束[1][6] - 2026年春季前科技成长可能还有小波段反弹 春季可能是阶段性高点 之后可能震荡调整[1][6][7] - 2026年下半年 A股可能启动全面上涨行情 驱动因素包括基本面周期性改善、新兴产业趋势强化、居民资产配置向权益迁移及中国全球影响力提升共振[1][7] 产业与投资方向 - “十五五”规划将加快高水平科技自立自强 重点推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等关键领域技术攻关[2] - 人工智能+行动的全面实施将成为重要抓手 旨在抢占人工智能产业应用制高点[2] - 2026年A股可关注三大结构线索：复苏交易（基础化工、工业金属）、科技产业趋势（人形机器人、储能、光伏、医药、军工）、制造业影响力提升（化工、工程机械）[7]